以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考

燃料油

交易逻辑：中东地缘政治紧张，美伊谈判搁浅且可能采取武力；霍尔木兹海峡实质性关闭并维持封锁，美国停止对伊石油制裁豁免，提升地缘溢价；中东及俄罗斯4月高低硫发货量及预期均减少；新加坡及富查伊拉燃料油库存环比双降

风险因素：燃油成本端缺乏进一步上涨的驱动；基本面格局偏弱，下游复工较晚；汽柴出货节奏相对温和

关注事件：美伊冲突及中东地缘局势进展；霍尔木兹海峡封锁状态能否解除；国内炼厂节前提货补库节奏及5月检修计划落地情况；国际原油价格走势对燃油成本端的带动

碳酸锂

交易逻辑：矿端扰动频发（津巴布韦停矿、江西矿山换证不确定性、马里政局波动），现货偏紧推高锂矿价格；中东局势推高柴油成本、澳洲矿山成本上移限制中长期供应弹性；商用新能源车渗透率提升和储能需求强劲

风险因素：部分硫酸锂顺利发运短期缓解供应焦虑；磷酸铁锂企业新产线相继建成，预计5、6月有新增产线落地；消费市场表现平淡，海外订单受退税政策结束影响回落；当前电芯厂库存充足，无迫切提货需求

关注事件：津巴布韦配额制下发及7月恢复发运情况；江西宜春瓷土矿换证异议处理结果、5月实质性停产及后续复产时间；5月库存端是否会出现去库拐点

多晶硅

交易逻辑：政策落地节奏不明朗，相关会议无实质性措施落地；多晶硅供需矛盾依然存在，实际成交清淡；分布式光伏市场出现松动，多家厂商下调报价，实际成交价格回落

风险因素：前期上游硅料期货反弹及行业自律会议预期曾短暂提振市场情绪

关注事件：行业相关政策实质性措施的落地节奏与细节；多晶硅现货价格筑底情况及供需矛盾的改善进度

沪银

交易逻辑：美联储维持3.5%至3.75%较高利率区间不变；短期贵金属板块缺乏利好消息推动；近期地缘冲突抑制了部分白银工业上的需求

风险因素：美伊持续僵持，美国对伊朗实施海上封锁及伊朗的强硬回应加剧地缘风险；美联储内部对高通胀、地缘风险等存在严重分裂；中长期央行购金需求犹在，黄金战略储备处于低位；白银国内库存处于低位，且AI和新能源的长期需求趋势未逆转

关注事件：美联储换届后政策走向及降息落地情况；美伊谈判进程及霍尔木兹海峡冲突是否升级；白银国内库存变化及AI/新能源领域实际需求跟进情况

烧碱/纯碱

交易逻辑：纯碱产能利用率稳中有升；烧碱现货采购价持续回调，氯碱行业利润整体下行；终端买气不足，下游维持刚需且谨慎补库；氧化铝持续压价，液碱需求疲软

风险因素：中东海峡封锁带动油价上扬，推动整体化工品价格拉升（但对两碱提振不大）；纯碱库存暂呈去化状态，但整体仍居高位

关注事件：纯碱及烧碱下游（玻璃、光伏、氧化铝）开工情况及需求恢复进度；碱厂装置检修波动及实际去库速度；原油价格对化工品成本端的扰动