美伊战争走向成左右国际油价的核心变量，花旗集团全球大宗商品研究主管马克斯・莱顿（Max Layton）直言，在双方明确达成协议前，油价将持续剧烈震荡。

而更深层危机在于，即便美伊立即停火，全球油气供应的历史性创伤也难以快速愈合，库存枯竭、航运滞后、炼能受损将长期支撑能源高价，今夏全球面临严重短缺风险。

和谈不确定性主导油价

“伊朗是否会达成协议，很难预测，”莱顿周四在彭博电视《Surveillance》节目中明确表示，“在这种环境下——你基本无法确定是否会达成协议，伊朗新领导层更是让预测难上加难——油价必然会受消息驱动，剧烈波动。”

本周原油交易完美印证了莱顿的判断：受新一轮外交努力、霍尔木兹海峡有望重开的乐观情绪推动，国际原油坐上“过山车”，截止发稿布伦特与WTI原油双双处于100美元下方。

“价格下跌源于对达成协议的希望。”莱顿直言。

尽管市场对和平抱有期待，但中东实物原油供应压力仍在持续。据不愿具名的贸易商透露，4月霍尔木兹海峡外的阿曼重要装油码头出现装载延误，打乱运输计划，或导致本就紧缺的中东原油交付进一步推迟。

莱顿指出，过去12个月全球积累了约7亿至8亿桶原油库存缓冲，“我们正在快速消耗这部分库存，不过影响会在较长时间内逐步显现。”他强调，只有确认伊朗真正准备与美国达成和解，才会下调油价预测。

此前，因美伊第二轮和谈无果而终，花旗将布伦特原油基准价预测上调15美元至110美元/桶，并将霍尔木兹海峡重开的基准预期从4月中下旬推迟至5月底。“我认为伊朗政权不仅能撑数月，在封锁下甚至能维持数年。”莱顿判断。

史无前例供应断裂，全球油气库存濒临枯竭

美伊冲突引发的能源供应中断，已创下历史纪录，全球能源系统正遭遇前所未有的冲击。即便双方达成和平协议，中东原油与天然气供应也无法快速恢复，全球将在库存耗尽的情况下迎来夏季需求高峰，供需失衡将进一步加剧。

“即使冲突在5月结束，我们也将以极低的库存水平走出危机。”道达尔能源（Total Energies）首席执行官帕特里克・普亚纳（Patrick Pouyanne）上周表示，他估计全球油气库存每日消耗1000万至1300万桶，累计已消耗至少5亿桶库存。作为对比，美国原油库存仅约4.6亿桶。

挪威国家石油公司（Equinor）首席执行官安德斯・奥佩达尔（Anders Opedal）周三直言：“即使中东实现和平，市场至少需要六个月才能恢复正常。”

此次供应中断规模堪称“史无前例”。据能源咨询公司Rystad Energy数据，自2月底战争爆发以来，全球已损失约6亿桶原油供应；若航运在5月底恢复正常，届时供应损失将达12亿至20亿桶，相当于战前全球库存的16%-27%。

天然气市场同样遭受重创。Rystad Energy首席经济学家克劳迪奥・加林贝蒂（Claudio Galimberti）指出，卡塔尔液化天然气（LNG）生产中断及战争损毁，导致全球LNG供应损失3000万至5000万吨，相当于全球年供应量的7%-11%。

埃克森美孚（Exxon Mobil）首席执行官达伦・伍兹（Darren Woods）在分析师电话会上强调：“显而易见，全球石油和天然气供应遭遇史无前例的中断，市场尚未感受到全部影响。”

库存告急叠加需求旺季，全球多地面临燃油短缺

全球商业库存与应急储备正快速消耗，而此时本应是炼油厂和零售商为北半球夏季需求高峰备货的时期。全球能源系统将在库存薄弱的状态下，迎接夏季驾驶、航空、农业和货运带来的需求激增，能源短缺风险急剧上升。

高盛本周预测，全球原油库存将从目前的101天需求量，降至5月底的98天，2月底时为105天，成品油缓冲“正快速降至极低水平”。

分地区来看，能源短缺警报已全面拉响：

美国：摩根士丹利预测，到夏末美国汽油库存将降至1.98亿桶，创同期历史最低纪录；5月1日美国汽油库存略低于2.2亿桶，为2014年以来同期最低，出口激增加速库存消耗。

欧洲：国际能源署（IEA）警告，若中东供应无法完全补充，欧洲最早6月将面临航油短缺；高盛报告显示，爱尔兰航油库存仅能满足10天需求。

亚洲：Kpler数据显示，4月亚洲原油进口同比下降30%，跌至2015年以来最低；新加坡作为全球重要加油枢纽，陆上燃料油库存截至4月29日当周降至近一年低位。

为应对危机，各国紧急行动：澳大利亚宣布投入72.2亿美元建立燃油储备，该国约80%燃料依赖进口，冲突爆发后已出现短缺；欧盟考虑修订原油储备要求，新增航油专项储备规定。

复苏之路漫长，油价回归战前水平遥遥无期

即便霍尔木兹海峡航运恢复、美伊达成和平协议，全球能源市场也难以快速回归正常，航运滞后、炼能受损、库存不足将持续制约供应。

伍兹表示，霍尔木兹海峡重开后，原油流动正常化仍需1至2个月，以清理航运积压；油轮从中东运往欧盟平均需30天，运往美国需40天，供应传导存在显著时滞。

国际航空运输协会（IATA）负责人威利・沃尔什（Willie Walsh）指出，中东地区近200万桶/日的炼油产能因冲突关停，将严重阻碍供应恢复，而中东燃油是非洲、亚洲和欧洲需求的关键支撑。

尽管特朗普宣称冲突结束后油价将快速下跌，但行业共识是：实物油价回归战前水平仍需漫长时间。路透调查显示，分析师已持续上调油价预期，上周预测布伦特原油今年均价将达86.38美元/桶，远高于1月的约62美元/桶。

更值得注意的是，冲突结束后，全球需求或将进一步回升——各国与企业将重启库存补充、恢复停产产能，短缺国家加速备货，供需缺口或再度扩大，为油价提供支撑。