芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在最新采访中，将关注重点指向一个更深层的问题：价格上涨是否已从外部冲击演变为经济内生的过热表现。

古尔斯比明确指出，相较于受地缘政治影响显著的能源价格，更值得警惕的是剔除这些因素后的价格走势，尤其是服务领域。他表示：“如果服务业价格的上涨反映的是底层经济的过热，那么美联储必须认真思考，如何采取行动来打破这种不断升级的通胀链条。”

美国劳工统计局数据显示，4月消费者价格指数（CPI）同比升至3.8%，为2023年以来最高水平。这一结果不仅高于此前趋势，也强化了政策层对通胀再度扩散的判断。

尽管汽油价格在过去两个月上涨近28%，成为推高整体通胀的直接因素，但古尔斯比认为问题的关键不止于此。他指出，即便排除能源和关税影响，价格压力仍在扩大。

具体来看，剔除能源和住房后的核心服务成本4月环比上涨0.5%。其中，酒店价格录得自2024年以来最大涨幅，机票价格则因燃油附加费上升和运力收缩环比上涨2.8%。这些变化表明，价格上涨已不再局限于个别领域。

通胀对居民端的影响正在加深。最新数据显示，经通胀调整后，美国4月实际平均时薪同比下降0.3%，这是三年来首次出现负增长。

这一变化意味着，尽管就业市场仍保持一定韧性，但居民收入增长已无法覆盖物价上涨。食品与住房等支出持续上行，使生活成本压力更加突出。

从肉类、乳制品到租金水平的全面上涨，消费端的变化正在转化为对经济前景的不确定预期，这也是古尔斯比强调需要压低通胀的重要背景。

在政策层面，美联储已连续数月将利率维持在5%以上。随着通胀持续偏离2%的目标，内部对于政策取向的讨论逐步发生变化。

古尔斯比的表态反映出，在当前环境下，过早讨论降息缺乏支撑。市场也已相应调整预期，对2026年降息的押注明显减少，债券收益率上行体现出对通胀风险的再定价。

他强调，面对具有持续性的服务业通胀，当务之急在于“斩断螺旋”。接下来公布的生产者价格指数（PPI）以及个人消费支出价格指数（PCE），将成为判断经济是否存在过热迹象的重要依据。

在价格压力由局部向全面扩散的背景下，美联储未来政策路径面临更高不确定性，宽松空间也相应受到限制。