周三举行的250亿美元新30年期美债拍卖，根据投标者表示愿意接受的收益率计算，最终中标收益率为5.046%。这一结果略高于拍卖前即时交易中的收益率水平，在美债收益率触及近一年来最高位之际，显示出市场需求仅处于中等水平。

本周早些时候进行的三年期和十年期美债拍卖，需求同样低于预期。

自美国于2月底攻击伊朗、导致中东石油供应中断以来，能源价格持续上涨，进而推高了通胀。拍卖中的投标者正要求更高的固定利率，以补偿通胀进一步加速的风险。此次石油冲击已推动包括美国消费者价格指数和生产者价格指数在内的广义通胀指标走高，并抬升了基于市场的通胀预期。

德意志银行利率策略师Steven Zeng表示：

“我预计在5%的收益率水平上，会看到投资者需求出现。这通常是30年期国债对养老基金和其他负债驱动型投资者更具吸引力的水平。”

不过，他表示，这取决于通胀形势不会迫使美联储加息，而期货市场已开始预期这种可能性。他说：

“我们的基准情形是，美联储已完成降息，但也不会加息，因为长期通胀预期仍然锚定良好。不过，如果能源价格高企导致预期‘脱锚’，市场将不得不重新审视美联储的政策路径，而在那种情形下，收益率可能会大幅走高。”

上一次发行票面利率为5%的30年期美债是在2007年，当时正值全球金融危机和美国经济衰退的边缘。自那以后，没有任何一只30年期美债的票面利率超过4.75%。

过去20年中30年期美债的最低固定利率为1.25%，是在2020年5月疫情爆发后的一次拍卖中创下的。那只美债如今以不到面值50美分的价格交易，以吸引买家。

美国国债和票据的固定利率由拍卖结果决定，而介于5%至5.124%之间的中标收益率，对应的票面利率即为5%。

在过去20年中，这并非唯一一只票面利率达到5%的美国国债。2020年由美国政府重新推出的20年期美债，自那以后的大部分时间里，其收益率都高于30年期美债，反映出投资者需求相对更弱。因此，2025年5月发行的一只20年期美债确实拿到了5%的票面利率。

过去五年中，美国政府最长期限的国债在不同时点都曾出现收益率超过5%的情况——首次突破该水平是在2023年10月，当时美联储将利率上调了超过五个百分点，以遏制上一轮通胀爆发。同期美国国债拍卖规模的逐步扩大也起到了推波助澜的作用。