美国利率路径正在发生方向性变化。美国总统特朗普在今年1月下旬提名新任美联储主席时，希望推动降息进程，但当前市场判断却逐渐转向紧缩周期。

Kalshi平台交易数据显示，市场对未来加息的预期明显升温，到2027年7月前出现下一次加息的概率已达64%，而最快在2026年内启动加息的可能性为43%。就在不久前，市场对2027年上半年是否加息的判断仍接近对半。

另一预测平台Polymarket也呈现类似倾向，交易员押注美联储2026年加息概率约为35%。

收益率与通胀预期推高紧缩押注

过去24小时内，相关预期明显上行。美国国债收益率快速攀升，30年期美债收益率更是在周二触及2007年以来最高水平。

与此同时，通胀压力预期持续强化。市场担忧价格水平进一步上行，而在伊朗局势仍未解决的背景下，国际油价未出现明显回落，这一因素继续支撑通胀预期。

经济基本面同样削弱了降息空间。劳动力市场数据持续强于预期，叠加通胀抬升，使经济学家对降息的判断不断下调。在最近一次会议中，联邦公开市场委员会（FOMC）多位成员已明确表示，不会释放有关未来降息的信号。

权力交接与债券市场主导作用

这一预期变化出现在美联储领导层更替前夕。沃什将于本周五宣誓就任美联储主席。

Yardeni Research负责人Ed Yardeni在周一发布报告指出，相比即将履新的主席，债券市场对政策方向的影响更为直接。他写道：“究竟是谁坐在货币政策的驾驶座上？我们认为，是那些‘债券义警’。”

Wolfe Research首席投资策略师Chris Senyek在周二的报告中表示，债券市场的剧烈波动不仅体现出通胀的粘性，还可能对地缘政治产生反向压力。“我们认为，美国国债市场一直在释放通胀具有粘性的信号，而本周的动向更是成为了‘压死骆驼的最后一根稻草’，”他说，“在我们看来，‘债券义警’很可能会进一步推高收益率，以此向特朗普政府施压，促使其在伊朗问题上达成快速决断。”