摩根大通策略团队认为，当前市场对央行加息路径的定价偏高，尤其是在能源冲击背景下，投资者预期出现明显放大。这为消费必需品、公用事业等低波动板块反弹奠定了基础。

围绕伊朗局势的担忧，是推动这一预期的重要因素。部分市场参与者担心，能源价格上行可能导致2022年俄乌冲突后的密集加息周期重演。当前市场定价显示，美联储可能在2027年3月前加息一次，而欧洲央行则被预期在2026年内完成两次加息。

不过，由米斯拉夫·马泰伊卡（Mislav Matejka）带领的团队指出，当前宏观环境与当时存在本质差异。

在最新研报中，该团队判断冲突各方最终仍将寻求缓和路径，并预计未来6至12个月内，油价与债券收益率有望逐步回落。同时，摩根大通对企业盈利前景仍持相对乐观态度，认为下半年出现滞胀并非主流趋势。

从基本面来看，美国就业与薪资增长预期正在走弱，这削弱了“工资—物价”相互推升的通胀机制。基于这一判断，摩根大通认为滞胀风险难以形成持续压力。

在人工智能驱动的本轮股市上涨中，低波动风格资产明显跑输。高盛编制的美国周期股相对防御股指数，已降至18年来低位。

与此同时，全球债券收益率上行，使得这类通常被视为“类债资产”的板块吸引力进一步下降，导致其在过去数月持续承压。

马泰伊卡指出，近期欧美低波动个股表现疲弱，主要受债市波动影响。但无论未来利率继续上行还是回落，这类资产均具备配置价值，涵盖消费必需品、公用事业、保险以及部分工业板块。

摩根大通进一步分析了不同利率情景下的表现路径：若10年期美债收益率接近5%，低波动板块有望打破与利率的负相关关系，在前期超跌基础上实现相对修复；若收益率回落，这类资产则可能重现此前的强势表现，而类似行情在伊朗冲突爆发前已经出现。

摩根士丹利策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）也表达了类似的观点。他认为，一旦油价与收益率回落，当前由科技股主导的行情结构有望被打破，市场资金将向更广泛板块扩散。

威尔逊强调，只要企业盈利改善趋势延续，即便利率上行，只要其背后反映的是经济增长动能，而非央行政策转向更强硬，股市整体仍具备承受能力。