美股正处在不断刷新纪录的上涨行情之中，即便周三油价走高，但过去数月的市场走势已然证明，押注股市下跌是一件极不明智的选择。
BCA研究院地缘策略师马尔科・帕皮奇（Marko Papic）对此深有同感，他近期做客《大卫・林报道》（David Lin Report）播客节目时表示，当下找不到做空大盘的合理逻辑，但需要在6至12个月后提高警惕，并点明了三大核心风险。
首项风险来自通胀走势：帕皮奇预判各国央行明年将被迫应对粘性大幅增强的通胀问题。在他看来，霍尔木兹海峡封锁并不会带来毁灭性冲击，消费者能够承受90至100美元/桶的油价，但高位油价会助推通胀顽固走高。
这名资深策略师指出：“美联储甚至可能在年内落地加息操作，尤其在美国中期选举结束之后，这将促使2027年全球流动性步入收紧周期。”
第二项风险落脚于AI领域资本开支。当前行业资本支出增速迅猛，即便整体投入维持高位，这一高速扩张节奏在2027年难以为继，而投资者早已习惯持续走高的资本开支带来的红利。
最后一项风险来自一批重磅企业即将落地的IPO。太空探索技术公司（SpaceX）最快下周启动上市，Anthropic与OpenAI预计在今年晚些时候登陆资本市场，帕皮奇担忧上市数月至一年后市场将迎来考验。
帕皮奇表示，历史上IPO虽常出现在周期顶部，但新股挂牌本身影响有限，真正冲击市场的是禁售期到期，该周期普遍为6至12个月。“历史上从未出现三家体量庞大的企业集中迎来大额股份解禁、海量证券集中入市的局面。”他说：
“投资者在展望未来12至18个月必须正视一个事实：这批巨型IPO的早期投资方锁仓到期后，价值数万亿美元的股票或将集中涌入流通市场。”
股份集中解禁的压力，进一步加剧了帕皮奇对2027年市场供需失衡的担忧。不过他认为三类风险短期不会立刻落地，因此他现阶段维持多头思路，对风险资产保持战术性乐观。“但到今年年末，这三大隐患会逐步进入市场的重点关注清单。”
谈及资产配置，该策略师青睐美国本土能源上市企业。这类标的目前在美国主流股指中权重偏低，企业经营竞争力突出，依托本土油气开采业务，地缘风险敞口几乎可以忽略不计。
帕皮奇预判，即便身处AI超级景气周期，未来五年美股科技板块大概率难以持续跑赢大盘。真正具备超额收益潜力的，一是支撑AI落地建设的资本开支产业链，二是依托AI赋能提升生产效率与利润率的医疗、金融等传统行业。