行情回顾

本周美元指数整体震荡上行，周五大超预期的非农数据公布后，市场对美联储年内加息的预期大幅升温，美指短线走高至99.6。

现货黄金本周震荡调整，非农公布后一度下破4400美元/盎司，料将连续第四周收跌。美元及美债收益率阶段性企稳，地缘政治消息虽有助提振避险需求，但整体风险偏好回升限制了避险金价的单边上行。

白银整体走势与黄金趋同但波动性略强，周中最低下探至70.8美元/盎司附近。

国际原油本周小幅走高，料将录得三周来首度收涨。波动主要受地缘政治缓和预期、航运及库存数据影响，风险厌恶情绪缓和打压避险推升的油价溢价。供需基本面未出现明显紧缩信号，导致原油难以延续此前的迅猛涨势。

非美货币普遍相对美元维持窄幅波动，欧元、英镑兑美元区间震荡为主，日元最受压，美元兑日元多次触及160附近，市场再度关注日本当局是否出手干预。

美股市场方面，本周美股主要指数表现分化，道指刷新历史收盘高点，标普500小幅上涨，纳斯达克略有承压，科技板块内部轮动明显。代表性异动个股中，芯片巨头博通因财报前景不及预期显著下跌。

投行观点分享

中信证券指出，美联储内部偏鸽派力量明显减弱。凯投宏观认为，市场对于全球央行即将大幅收紧政策的担忧可能被夸大。

高盛认为，目前市场中的贪婪情绪已明显多于恐惧情绪。德意志银行指出，市场对任何涉及伊朗的负面消息都高度敏感。

汇丰认为，黄金仍是有效的避险和风险分散工具。德商银行将黄金目标价下调至4800美元/盎司，同时下调白银目标价至80美元/盎司。

中信证券预计，铜价年内高点有望冲击15000美元/吨。中信建投建议配置商品与黄金。

高盛认为，油价面临需求疲软与中东供应损失两股力量的博弈，存在双向风险。巴克莱维持2026年布伦特原油100美元/桶预测，并认为上行风险依然存在。

一周大事记

1. 美伊停火谈判僵局难解，霍尔木兹与黎巴嫩火药桶仍在升温

本周中东局势仍然紧张，伊朗与美国围绕核问题和地区军事行动的谈判仍在推进，但军事对峙未见缓解。

最新进展显示，特朗普表示正致力于与伊朗达成协议，并称伊朗已同意不拥核，愿与伊朗最高领袖会面。他强调，对伊朗海上封锁“比轰炸更有影响力”，可能持续至美国劳动节，但概率不大，美伊将联手挖掘核材料。

伊朗官员则称，如有必要，伊方会同美国谈判，并概述了与美达成协议的四阶段计划，但金钱赔偿问题成为关键症结。此前伊方曾批评美方协议草案未涉及铀材料的处置问题，并指美方立场频繁变化。

军事冲突方面，伊朗媒体称在阿曼湾对一艘接近伊朗领海、设有“指挥控制中心”的美军舰实施打击，美国中央司令部否认。伊朗革命卫队海军警告，只有伊朗指定航线才是波斯湾内安全航行路线，违规船只将成为打击目标。伊朗外交部指责科威特和巴林允许美国袭击负有直接责任，同时否认向科威特机场开火。

霍尔木兹海峡方面，伊朗最高领袖批准成立工作组，媒体称管理草案已进入审议阶段。伊朗此前开放通行许可申请，超过300艘非伊朗籍船只申请安全通行，其中大多为油轮。美军自4月13日开始封锁伊朗港口交通，已瘫痪6艘相关商船，并迫使百余艘改变航向，特朗普称将继续维持封锁。阿联酋计划建设绕过霍尔木兹的石油管道。

黎巴嫩方向冲突持续升级。以色列总理内塔尼亚胡表示与特朗普在伊朗问题上达成一致，并准备恢复全面升级，同时宣称以色列已“除掉”约20名伊朗核科学家。以军总参谋长称，以军在黎巴嫩不会停火。

伊朗外长警告，如以色列攻击贝鲁特，伊朗将果断回应。以色列方面称真主党持续违反停火协议，多次向以色列社区发射导弹和无人机，黎真主党表示不会接受“部分停火”。阿拉比亚电视台报道，未来数小时将对黎以谈判前景起决定性作用，美国国务卿鲁比奥预计将参与谈判。

核问题风险仍高。国际原子能机构报告指出，伊朗核扩散风险高于特朗普发动袭击前水平。伊朗议会议长强调，在人民权利未保障前不会批准协议，官员称伊朗对美方在核问题上没有承诺。

地区安全与外交调整显著。科威特驱逐两名伊朗外交官，巴林禁止公民前往伊朗和伊拉克，胡塞武装声明支持伊朗维护权利。美国众议院通过象征性决议限制特朗普动武权力，鲁比奥重申美方对伊军事行动已结束。特朗普称不需派遣地面部队，但局势可能持续两到三周。

2. “SPCX”6月12日登陆纳斯达克，发行价135美元

纳斯达克将迎来史上最大规模IPO之一。SpaceX计划于2026年6月12日挂牌，股票代码为“SPCX”。按照每股135美元的发行指导价，公司基础募资规模为750亿美元，若承销商行使超额配售权，总募资额可升至862.5亿美元，刷新全球IPO纪录。

此次发行采用双重股权架构，公司拟发行约5.556亿股A类普通股。经历2026年5月“5拆1”拆股后，发行完成时，预计A类股约73.8亿股，B类股约56.96亿股，其中B类股每股享有10票投票权。按照发行价测算，SpaceX上市后直接市值约1.765万亿美元，完全稀释后的公允价值约1.785万亿美元。

股权方面，马斯克通过个人及信托实体持有8.49亿股A类股和52.19亿股B类股，占全部B类股91.6%。IPO完成后，马斯克将控制82.4%综合投票权，保持绝对主导地位。B类股股东可单独选举董事会51%席位，马斯克兼任CEO及董事会主席，其职务罢免需B类股多数表决同意。

上市限售安排特殊。马斯克及核心管理团队承诺366天完整锁定，其中约60%股份无提前解禁安排。其他股东采取分阶段释放：发布财报后可解禁20%；股价较发行价上涨30%时可额外释放10%；剩余股份按第70至180天日历表逐步解禁。

为支持上市，纳斯达克对部分规则作出豁免，免除10%自由流通比例要求，允许上市15个交易日后纳入纳斯达克100指数，并将约750亿美元自由流通市值按3倍因子计入指数建仓规模，预计首周被动指数买盘约80亿美元。但标普500指数拒绝快速纳入，需满足至少12个月上市历史及连续四个季度GAAP盈利要求，SpaceX最早2027年6月后才有资格进入。

3. 非农大超预期！美联储官员集体发声：降息无期，加息风险悄然升温

美国劳工统计局发布的5月非农数据大超预期，随后市场定价美联储明年1月前加息，12月加息概率从48%升至63%。机构分析师Anstey称该报告将推翻美联储未来数月降息的理由。

数据显示，季调后非农就业人口录得17.2万人，市场预期为8.5万人。3月数据上修至21.4万人，4月从11.5万人上修至17.9万人，前两月合计较修正前增加9.3万人。过去三个月就业增幅创下两年多以来最强表现。失业率连续第二个月维持4.3%，符合预期。

距离6月议息会议不足两周，美联储官员本周密集发声。与年初市场关注降息不同，6月以来联储内部讨论重心明显转向高利率维持时间以及是否需要进一步收紧政策。

市场普遍预计，美联储将在6月会议上维持联邦基金利率目标区间不变，官员们对未来政策路径的表态趋于谨慎甚至偏鹰派。

纽约联储主席威廉姆斯本周表示，当前货币政策处于“合适的位置”，暂时没有调整利率的必要。他认为，美国就业市场总体平衡，长期通胀预期保持稳定，中东局势推高能源价格更多属于短期冲击，不会改变长期通胀趋势。同时，人工智能相关投资仍在支撑经济增长。

相比之下，达拉斯联储主席洛根释放出更强烈的鹰派信号。她表示，当前利率水平可能不足以有效抑制需求，若通胀持续高于目标，美联储今年晚些时候可能需要进一步加息。洛根认为，美国劳动力市场依然稳健，人工智能投资热潮和相对宽松的金融环境正在支撑经济活动，而通胀回落进展有限。

除洛根外，多位官员也表达了对通胀风险的担忧。克利夫兰联储主席哈马克表示，如果未来数月通胀未明显改善，美联储可能需要进一步收紧政策，以防高通胀预期重新形成。

堪萨斯城联储主席施密德则表示，美联储当前面临的选择正逐渐变成“继续保持耐心”还是“通过加息压制通胀”。他指出，目前约3.5%的通胀率距离2%的目标仍有较大差距。

旧金山联储主席戴利则相对温和。她认为，人工智能长期可能提升生产率并带来一定通缩效应，但短期内尚未对通胀产生明显影响，近期价格上涨更多受到能源、食品和关税因素推动。

另外，本周发布的美联储褐皮书显示，其中10个辖区经济轻微至温和扩张，消费呈K型分化，中东冲突推升能源成本加剧通胀，企业利润率承压。就业维持"低招聘、低解雇"僵局，未来商业预期受不确定性拖累。

4. 富途、老虎、长桥统一行动，6月12日起暂停内地账户买入与入金

继老虎国际、长桥证券发布相关调整方案后，富途证券也于6月4日向中国内地存量客户公布服务调整安排。

根据富途公告，为落实行业监管部门设定的两年集中整治要求，推动跨境证券业务规范发展，自2026年6月12日起，中国内地存量投资者将暂停股票等全部品种的买入（开仓）交易及资金转入服务。不过，卖出（平仓）、持仓查询等功能将继续保留。富途表示，此次调整不会影响其在境外向存量投资者提供相关服务。

随着整改措施陆续落地，多家跨境互联网券商已开始执行类似安排。本周，老虎国际和长桥证券相继发布公告，对中国境内存量客户的交易及资金划转服务进行调整，仅保留持仓管理及退出渠道，不再支持新增资金流入和新增交易规模。

三家机构已提前表态积极整改。富途称内地资产客户占比降至13%，海外业务不受影响；老虎证券自2023年以来已停止内地新开户和广告营销，内地客户资产占全球总资产约10%；长桥强调客户资金由香港持牌机构隔离托管，并承诺严格落实整改。

5. 加息预期陡增，日本央行6月或将政策利率调至1%

伴随中东地缘政治局势再度升级引发能源冲击，日本央行正释放迄今为止最强烈的政策紧缩信号。多方消息显示，在即将于6月15日至16日召开的货币政策决定会议上，日本央行官员将讨论将基准利率上调25个基点至1.0%的方案。

若该决议最终落地，不仅意味着日本短期政策利率将触及1995年以来的最高水平，也标志着日本央行在2024年走出超宽松政策周期后，常态化紧缩步伐显著加快。目前，隔夜掉期市场显示，投资者对6月加息的概率定价已飙升至80%以上。

日本央行行长植田和男在本周的公开演讲中完成了关键的叙事转向。他明确指出，如果价格超预期上涨的风险大于地缘冲突对经济的负面影响，央行将有必要考虑加息。这一在议息会议前夕的最终关键表态，被市场普遍解读为对6月加息的“实质性定调”。

不过，中东局势的极端不确定性仍是最后变数。知情人士透露，若地缘冲突在会前发生剧烈恶化并引发全球金融市场剧烈动荡，央行或在最后一刻保持观望，但只要未现极端冲击，6月加息已几成定局。

6. 全球央行4月恢复购金，波兰、中国央行是最大买家

4月全球央行重新转向净买入黄金。世界黄金协会（WGC）最新数据显示，当月全球央行净购金约17吨，结束了3月近30吨净抛售的局面。

其中，波兰央行是4月最大买家，当月净购入14吨黄金，连续成为月度购金规模最高的央行。年初至今，波兰累计购金45吨，黄金储备升至595吨，约占其总储备的30%。中国央行4月净购入8吨黄金，购金规模升至2024年12月以来最高单月水平。官方黄金储备总量增至约2322吨，占总储备比例约为9%。这也是中国连续第18个月增持黄金。

捷克央行延续稳定增持节奏，4月净购入约2吨黄金，为连续第38个月增持。其黄金储备升至79吨，占总储备比例为6%。

3月最大抛售方土耳其在4月趋于平稳，黄金储备几乎持平。WGC解释称，周度数据显示，土耳其此前到期的短期黄金/美元掉期合约已在4月结清，目前仅剩期限较长、即1至3个月的黄金/美元掉期合约尚未到期。

俄罗斯央行继续减持黄金，4月净售出6吨，为连续第四个月净卖出。年初至今，俄罗斯累计售出22吨黄金。乌兹别克斯坦央行4月小幅净售出1吨，但年初至今仍是净买入方，累计购金24吨，仅次于波兰，位居全球第二。该国黄金储备约414吨，占总储备的88%。

7. Alphabet启动史诗级股权融资，募资规模上调至847.5亿美元

AI军备竞赛正在将科技巨头的资本饥渴推向空前高度。谷歌母公司Alphabet本周宣布了一项总额达800亿美元的巨额股权融资计划。由于市场认购火爆，仅仅两天后，Alphabet便宣布上调融资规模至847.5亿美元。

本次融资的最大亮点来自于“奥马哈先知”旗下帝国的重仓加码。Alphabet已与伯克希尔·哈撒韦达成协议，通过定向增发（私募配售）向其出售100亿美元的股票。事实上，自2025年第三季度以来，伯克希尔便一直在秘密建仓Alphabet，并在上月将其持仓翻倍至约166亿美元。

本次融资结构还包括其它部分：第一，原计划募集300亿美元的公开承销部分，由于超额认购，最终扩容至347.5亿美元。其中包含180亿美元的A类和C类普通股，以及16.75亿美分拆为强制可转换优先股的存托凭证。该笔承销由高盛、摩根大通和摩根士丹利共同执笔，首批约450亿美元的资金已于本周完成定价和分配。

第二，剩余的400亿美元将通过一项全新的“市价发行”（ATM）计划，自2026年第三季度起逐步在公开市场进行“涓流式”稀释发售。

对于这笔庞大资金的去向，Alphabet高层给出了明确界定。ATM计划募集的400亿美元具有特定的行政用途，主要用于推行一项“卖出覆盖”的行政变革，以解决员工股权激励归属时产生的相关税收义务。

而其余通过公开承销及伯克希尔私募获得的近450亿美元“AI战备储蓄”，则将悉数直接投入到其世界级AI计算基础设施与全球算力的扩张中。

8. 黄仁勋宣布“PC40年来首次重塑”，英伟达押注Windows AI PC

本周，半导体巨头英伟达创始人兼CEO黄仁勋在COMPUTEX 2026发表主旨讲话，宣布推出全新的面向个人电脑的“RTX Spark”超级芯片，并确认下一代数据中心架构“Vera Rubin”已进入全面量产。此举标志着英伟达正式大举进军Windows AI PC市场，同时向“代理式AI”时代全面推进。

在消费级和端侧市场，英伟达携手微软重塑个人电脑生态。最新推出的RTX Spark超级芯片由英伟达与联发科合作开发，专为运行本地AI智能体而设计。该芯片集成了拥有6144个CUDA核心的Blackwell RTX GPU与20核Grace CPU，可提供高达1 Petaflop的AI算力及128GB统一内存。

黄仁勋表示，这标志着“PC在40年里的首次重塑”，未来的电脑交互将从传统的“点击和输入”转向直接向AI表达意图，由智能体自主执行任务。目前，华硕、戴尔、惠普、联想、微软Surface和微星等主要厂商已展开相关产品开发，首批搭载该芯片的Windows笔记本电脑和台式机预计将于今年秋季上市。

在企业级基础设施端，黄仁勋宣布备受市场关注的“Vera Rubin”平台已实现全面量产，客户预计将于今年第三季度开始拿货。黄仁勋强调，针对具备多步骤推理、工具调用能力的“代理式AI”工作负载，Vera Rubin是公司历史上最具雄心的计划。该平台统一了Rubin NVL72系统、全新Vera CPU以及Spectrum-6以太网交换机等组件。

此外，英伟达还发布了新一代面向工业数字化和机器人领域的开源物理AI工具。其中包括包含“混合Transformer”架构的开源多模态大模型Cosmos 3，该模型整合了视觉推理、世界生成与动作预测；以及拥有320亿参数的推理型大模型Alpamayo 2 Super，用于自动驾驶出租车的闭环训练与仿真。

针对业界对AI大范围替代人工的担忧，黄仁勋在演讲中公开反驳，称“AI会减少软件工程师工作机会”的言论完全是“无稽之谈”。他认为，随着代理式AI的发展，软件开发者数量实际上正在增加，AI将通过提升员工生产力来刺激软件公司使用更多工具，从而带来更大的发展机遇。