城堡证券（Citadel Securities）观点指出，美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）坚定压低通胀的表态显著提升央行政策可信度，利好长端美债表现，推动期限溢价下行。
上周议息会议过后，美债市场走出分化行情：对政策高度敏感的2年期短债波动加剧，而长端收益率整体保持稳定。该机构EMEA固收销售主管诺沙德・沙阿（Nohshad Shah）表示，美联储公信力提升，对长端利率形成支撑。
2年期与10年期美债利差从议息会前约40个基点收窄至27个基点；2年期、30年期利差也由90个基点压缩至71个基点左右。美债收益率曲线持续平坦化，长端相对短端表现占优。
市场正在适应沃什主导的美联储全方位改革，核心包含政策沟通机制重构。上周沃什大幅精简政策声明篇幅，发布会回避对未来利率路径给出明确指引，令市场提前感受到沟通模式巨变。
不少交易商担忧，前瞻指引弱化会放大利率波动，债券投资者会要求更高期限溢价作为风险补偿。但沙阿认为该判断存在偏差：若美联储紧跟经济数据快速、激进调整利率，政策公信力将进一步巩固。他表示：
“市场需要适应全新的美联储——它不会等到加息/降息预期完全被定价后才行动。美联储根据数据灵活调整利率，能够降低通胀持续高企、通胀预期脱锚或重大宏观风险爆发的概率。”
沙阿指出，这意味着直接决定美国房贷、企业融资成本的10年期美债收益率，在当前政策框架下走势会更平稳，波动率持续回落。央行的政策公信力最终只会压缩、而非推高期限溢价。
衡量美债隐含波动率的ICE美银MOVE指数上周四明显回落，重回2月以来最低水平，印证长债波动降温。
就短期美债而言，摩根士丹利策略团队给出截然相反的判断，由马修・霍恩巴赫（Matthew Hornbach）牵头的团队在研报中提示：精简政策声明、削减前瞻指引、维持小规模资产负债表，将造就数十年来波动最剧烈的短端利率行情。
策略师们指出，最核心的转变不在于收益率点位高低，而是收益率曲线形态与短端利率回归前瞻指引普及前的波动特征。
该团队将沃什这套政策体系对标前主席格林斯潘执政时期：1987至2006年格林斯潘执掌美联储18年，政策声明简短、极少释放明确前瞻指引，与后续历任主席沟通风格形成鲜明对比。格林斯潘已于本周一离世，享年100岁，其妻子、NBC华盛顿首席记者安德里亚・米切尔（Andrea Mitchell）对外发布讣告。
摩根士丹利建议投资者做好应对短端利率剧烈波动的准备：配置受益于波动率上行的衍生品结构，放弃此前前瞻指引时代窄区间震荡的交易思路。策略师们写道：
“复刻格林斯潘政策工具包——简短声明、弱化指引、小规模资产负债表，意味着短端利率波动加剧，收益率曲线形态震荡频率显著提升，即便整体利率中枢没有大幅变动。”