黄金与白银近日持续承压，价格双双跌破关键关口。现货黄金已下探至每盎司4000美元以下，创下年内新低；白银也跌破每盎司60美元。

这一走势出现在美元走强与债券收益率维持高位的背景下。市场正重新聚焦更紧缩的金融环境，而非此前主导行情的避险需求。

荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师埃瓦·曼西（Ewa Manthey）在最新报告中指出，金银自1月历史高点进入回调区间让部分市场参与者感到意外，当前抛售反映出投资者的关注点已明显转向利率路径和宏观环境变化。

美联储最近一次会议虽未调整利率，但释放出支持年内加息的信号。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）强调，价格稳定仍是政策核心目标。市场已押注最早9月启动加息，并逐步计入12月前再次加息的可能性。

在这一预期推动下，美元指数重新升至100上方，截至发稿交投在101.50上方，达到2025年5月以来的最高水平。

在多重不利因素叠加下，ING对贵金属价格作出调整。曼西表示：“虽然我们对黄金的中期前景仍持建设性看法，但近期的环境已变得更加具有挑战性。”

该机构预计，2026年第三季度黄金均价为每盎司4300美元，第四季度为4600美元，均低于此前分别为4850美元和5000美元的预测。

白银方面，ING同样下调预期。最新预测显示，第三季度均价为每盎司68美元，第四季度为74美元，较此前79美元和84美元的判断有所下修。

曼西提醒，尽管ING自身并不认为美联储今年一定会加息，但投资者短期内不宜忽视市场对紧缩政策的定价影响。“收益率高企和美元走强可能在短期内继续成为黄金面临的不利因素，”她表示。

她同时指出，当前地缘政治紧张局势并未像以往那样显著推动避险资金流入市场，投资者更关注相关事件对通胀及货币政策路径的影响。

针对白银市场，曼西分析称，尽管整体仍可能维持供应短缺，但部分关键需求驱动正在减弱。她表示：“太阳能需求增长正在放缓，而光伏制造业中持续的节约使用和替代趋势正在降低每块面板的白银用量。”

不过，从更长期视角看，ING认为贵金属的结构性支撑并未动摇。央行购金需求依然稳健，全球储备多元化趋势延续，同时地缘政治风险仍处高位。

曼西总结称：“黄金的回调促使我们调整了预测，但并未改变我们对市场的整体看法。”她补充指出，更高的收益率以及投资需求疲弱对价格的压制强于此前预期，这意味着金价上行路径可能更加缓慢且波动加大。

在金银对比方面，ING仍预计白银表现将略优于黄金，原因在于持续的供应紧张以及更广泛的电气化趋势支撑其需求基础。