日元兑美元汇率滑落至1986年以来最弱水平，这一里程碑式的事件将在日本引发不安，并令交易员对当局入市干预保持高度警惕。

周一在纽约交易时段，美元兑日元触及161.98，突破了2024年7月日本此前一轮支撑汇率行动中触及的161.95关口。

上一次日元处于这一水平时，它正朝着完全相反的方向狂奔——当时正值美国主导的一项货币协议之后，日元开启了长达数年的大规模升值行情，而彼时正处于这轮升值的中段。那时的世界与现在截然不同：日本的资产泡沫仍在形成之中，苏联正在清理切尔诺贝利核灾难的善后工作，而《壮志凌云》刚刚将汤姆·克鲁斯（Tom Cruise）送上好莱坞巅峰之路。

而这一次，日元正在下跌，日本正走出持续一代人的经济低迷。日元疲软提振了出口商的利润，进而推动日本股市创下历史新高。但进口成本正在膨胀，尤其是以美元计价的石油和天然气运输费用。随之而来的通胀正在伤害消费者，从食品到电力等各种商品的费用都在增加，并有可能削弱首相高市早苗政府的民意支持率。

尽管日本央行发生了政策转向，日元的跌势仍在延续。该行于2024年结束了负利率政策，这一政策变化曾引发市场对日元复苏的预期。

Monex公司外汇交易员安德鲁·哈兹利特（Andrew Hazlett）表示，“如果我们看不到快速的修正，干预就在眼前。”不过，“干预如果不去解决利差问题，就只是暂时的补救措施。”

日本央行于6月16日将基准利率上调至1%，为1995年以来最高。然而影响甚微，因为交易员预期美联储未来将保持鹰派立场。日本政府还预计将在其基本政策方针中呼吁“适当的”货币管理，这明显是为了劝阻央行进一步加息。

日元的持续疲软还发生在政府从4月28日至5月27日进行了创纪录的11.73万亿日元（合725亿美元）干预之后。根据财务省储备数据，那轮买入操作很可能使日本动用了其持有的外国证券（包括美国国债）来为汇率防御提供资金。

“毫无疑问，日本央行正在密切关注局势，”加拿大丰业银行外汇策略主管肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）在周一日元跌破关键水平后表示。

巨额支出不仅突显出日本所面临的风险之大，也凸显出在每日交易量达9.5万亿美元的全球外汇市场中逆势操作的难度。

日本财务大臣片山皋月于6月19日重申，当局已准备好采取“大胆行动”来抑制外汇市场中过度的投机性波动。片山还表示，在她与美国财政部长斯科特·贝森特会晤后，美日两国在汇率政策上日益“趋于一致”，并同意在必要时就汇率问题采取“大胆措施”。

2022年和2024年的几轮干预操作曾带来暂时缓解，随后日元又恢复了贬值趋势。在最近一轮始于4月30日的干预中，当局曾多次进入市场以捍卫本币。

“今天的焦点将是日本当局是否推进实际干预或发出更强烈的口头警告，”野村证券首席外汇策略师后藤裕次郎（Yujiro Goto）在一份研报中表示。

花旗集团宏观策略师关闭了5月建立做多日元的推荐，因为日本财务省未能就干预以支持疲软本币的可能性“发出明确信号”。

即便日本试图阻止日元下滑，弱势日元今年也可能为该国汽车制造商带来58亿美元的利润意外之财。丰田汽车公司估计，日元兑美元每贬值1日元，其营业利润将增加500亿日元，这意味着该公司将从日元持续走软中大幅受益。

分析人士对日元长期下跌的原因以及能否或如何阻止其跌势存在分歧。当前和预期的利率差常被归咎为主要原因——日本国内利率持续处于低位，促使投资者抛售日元、买入外国资产。

人口老龄化和萎缩等结构性问题给经济增长前景蒙上阴影，并推动了公共债务的膨胀，许多人认为这压制了大幅加息的前景。

彭博市场观察策略师马克·克兰菲尔德（Mark Cranfield）表示：“如今美元兑日元已突破备受关注的1986年水平，当年的价格数据显示164至165区域将是外汇交易员关注的焦点。当然，如果日元贬值步伐从此加快，投资者将预期日本当局会入市买入本币。”