花旗集团（Citigroup）将年内油价预期指向更低区间，认为随着霍尔木兹海峡运输恢复，前期由地缘冲突带来的扰动正在快速消退，市场将重新由供需基本面主导。

以弗朗西斯科·马托恰（Francesco Martoccia）为代表的花旗分析师在报告中指出：“随着霍尔木兹扰动的消退，基本面正迅速重新确立主导地位。航运流量正恢复正常化，大买家仍缺席市场，实物原油市场大幅走弱，库存降幅远低于预期。”

在这一判断下，花旗预计布伦特原油价格到年底可能回落至每桶60美元附近，并建议在夏季反弹过程中择机卖出，目标区间为60至65美元。

供应端的恢复正在迅速改变市场结构。霍尔木兹海峡通航改善后，全球能源运输回归常态，不仅恢复了中东原油的正常流动，还为此前已寻找替代来源的炼厂带来了额外供应。价格对此反应剧烈，布伦特原油在第二季度累计下跌约30%，基本抹去了冲突期间的涨幅；截至周五，价格仍略高于每桶72美元，而上一次跌破60美元是在今年1月。

花旗同时提醒，过渡阶段仍将伴随波动。报告指出：“有序航行模式的回归和通行量的上升表明，商业运营商越来越认为风险环境是可控的，而不是令人望而却步的。”但在航线恢复、保险重新定价以及物流瓶颈逐步消化的过程中，短期价格仍可能出现反复。

其他投行的判断方向趋同。高盛认为，随着伊朗冲突影响减弱、运输恢复，全球石油市场将再次面临供过于求；摩根士丹利近期已两度下调油价预期，并警告供应过剩风险正在上升。

运输数据进一步印证了供应回归。大宗商品情报公司Kpler数据显示，自6月17日以来，沙特已通过霍尔木兹海峡运输约3400万桶原油，过去两周的出口规模已超过3月9日至6月17日期间约1500万桶的两倍。

Kpler分析师贾尚·普雷马（Jashan Prema）在周四发布的报告中表示：“经历了数月冲突导致的改道之后，沙特在海湾地区的原油运输正在复苏。”其中约2400万桶是在冲突期间或之前完成装载，反映出沙特正在消化此前滞留在海湾的库存。当前仍有约1700万桶战前装载的原油未能离开该区域。

回溯至3月9日，伊朗袭击导致霍尔木兹海峡通行量骤降后，沙特基本暂停通过拉斯坦努拉和朱艾马等海湾港口出口，转而利用横贯东西的管道，将部分原油输送至红海延布港。

随着局势缓和，出口体系正在重建。普雷马指出，沙特不仅在清理积压原油，也在恢复常规运输安排。6月23日至7月1日期间，共有11艘驶往沙特的超级油轮进入海湾，其中8艘已完成装载，5艘已通过霍尔木兹海峡离开。

尽管此前一周美伊再次爆发敌对行动，但航运并未完全中断。根据Kpler数据，油轮通行量一度在上周日降至8艘，但到本周三已回升至16艘；海上情报公司Windward数据显示，当天约有850万桶原油通过该海峡。作为对比，美国能源信息署（EIA）数据显示，2025年该水道的日均通行量接近1500万桶。

运输恢复与供应回流叠加需求端疲软，使油价面临持续下行压力，也支撑了花旗对年内价格走低的判断。