金十期货特约新湖期货点评

7月至今，国际油价止跌并不断回升，但棕榈油却反应平淡，前期持续区间震荡。伴随油价走高，POGO价差再度下行，昨日马来POGO已跌至-100美元/吨左右，印尼棕油生柴商业生产利润再度出现。但原油价格大涨带来的生柴利润转好，主要将体现为B50的实施及预期消费目标的达成。

更好的利润难以带来更多的生柴产量，因印尼生柴出口受限、消费受制于B50计划。GAPKI公布数据显示，今年3-5月月度棕榈油生柴消费量平稳，并无爆发式增长，可以佐证。印尼B50计划于今年7月1日已正式实施，但有3个月的过渡期，B40库存需要消耗，10月开始全面实施B50。生柴利润无论好坏，B50计划均需推进。只是高油价更有利于B50预期消费目标的实现。即便油价下跌，目前原油价格及预期背景下，下半年印尼B50补贴资金压力也不大。

中远期，印尼棕油生柴消费预期增加的逻辑仍在，但国际现实供需压力太大，前期盘面难涨。7-10月仍是国际棕油季节性增产季，目前国际豆棕价差水平下，产地中期仍有累库压力。

今日连棕大涨，一举上破前期震荡区间，但并未伴随明显增仓。今日盘面表现强势，一方面有消息显示，印尼集中出口管制计划可能9月开始实施，DSI将通过数字平台监督定价流程，初期主要角色仍是代理及监督，但预期会增加一定成本及不确定性。此前预期早的话该计划9月实施，晚的话可能27年1月实施。另一方面，或是部分套利、单边空头平仓移仓所致。考虑中期产地累库预期还没有充分释放，盘面持续上行驱动可能不强。