科技股长期以来的上涨逻辑正遭遇前所未有的挑战。受市场对人工智能（AI）投资回报疑虑加剧的影响，纳斯达克100指数近期表现低迷。截至发稿，该基准指数下跌1.56%，自纪录高点下跌10%，势将进入“技术性回调”。

截至发稿，美股费城半导体指数日内跌超5%，跌至两个月以来新低。美光科技(MU.O)跌近9%，闪迪(SNDK.O)、西部数据(WDC.O)跌超12%。英伟达(NVDA.O)跌超1%，AMD(AMD.O)跌超8%，英特尔(INTC.O)跌超6%，博通(AVGO.O)跌2.8%。

值得注意的是，纳斯达克100指数本次转向仅用了38个交易日，这种“闪电式”的下跌与2025年10月创下纪录高点后的漫长阴跌形成了鲜明对比。

引发市场焦虑的导火索是科技巨头们巨大的资本投入。上周，谷歌母公司Alphabet交出的财报成了风向标：尽管云业务表现尚可，但由于为AI构建基础设施投入了天量资金，其自由现金流历史上首次转负。管理层随后暗示将继续加大支出，这直接重创了市场信心，导致股价创下一年多来最大单日跌幅。

Alphabet的遭遇并非个案。本周，微软、Meta和亚马逊也将陆续揭晓财报。投资者现在的关注点已从单纯的“AI蓝图”转向了“收支平衡表”——如果巨额的开支无法在短期内转化为盈利，科技巨头可能面临更剧烈的估值重估。

在市场震荡加剧的背景下，此前借着AI东风大肆扩张的杠杆ETF（交易所交易基金）正陷入一场生存危机。

数据显示，2026年虽然是ETF新产品发布的“大年”，但杠杆与反向基金的倒闭速度也创下了历史纪录。截至7月23日，年内已有73只此类高风险基金关停，远超2025年全年的22只，占据了全美ETF清算总数的四成以上。

这种“快进快出”的行业乱象反映了高杠杆产品的内在脆弱性。以GraniteShares 2倍做多Lucid的ETF为例，由于底层标的股价单日跌幅过大，该基金净值几乎归零，被迫直接从纳斯达克退市。无独有偶，与特斯拉挂钩的2倍做多基金上周也因标的股价暴跌14.5%而录得近30%的单日跌幅。

除了标的资产暴跌带来的清算风险，杠杆ETF还面临严重的逻辑陷阱。由于其设计初衷是追踪单日回报，对于长期持有的投资者而言，“波动性损耗”会不断侵蚀本金。

即使是英伟达这种明星标的的杠杆基金，也无法掩盖小众产品的尴尬——许多单股杠杆基金因无法吸引足够的资产规模，在诞生不到一年后便草草收场。尽管市场上仍有如ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）这种规模达数百亿美元的巨无霸存在，但专家警告，普通投资者往往低估了这些工具的复杂性。