原油：市场对美伊常规军事摩擦敏感度下降，短期或转入震荡等待格局明朗

本周原油系期货大幅回落，燃料油主力合约周跌10.02%，SC原油主力合约周跌7.88%。兴业期货分析指出，供应方面，特朗普预告的“猛烈打击”实际烈度有限，伊朗回击同样未能激起市场波澜。美伊常规军事摩擦已使市场产生耐性，难以再制造同等幅度的溢价。尽管冲突持续，但美伊谈判如何破局仍是市场关切，并未被完全排除出定价框架。供应方面，Kpler数据显示海湾原油装船规模降幅超50%，出口仍受限，低库存现实依旧。整体而言，市场对美伊常规军事摩擦的敏感度下降，地缘若无进一步超预期升级，油价上行动力将衰减，短期或转入震荡等待格局明朗。

关注：美伊常规军事摩擦的烈度演变及谈判破局的可能性、海湾地区原油实际装船规模与出口受限状态、全球原油低库存现实的持续性。

碳酸锂：供给收敛需求暂稳，“弱预期”对盘面影响较大

碳酸锂本周震荡偏弱运行，连续第四周录得下跌，周跌4.19%。中金财富期货认为，碳酸锂基本面变化不大，冶炼厂按照刚需采购，低价成交活跃，对高价矿接受度下降。供给端，厂库低位叠加部分锂盐厂检修，碳酸锂产量有所减少。需求端，下游当前多以逢低按需采购为主，现货市场成交情绪随着锂价回落而有所转好。产业库存延续，但冶炼厂由于惜售策略库存低位小幅积累，贸易商随着下游的采买库存明显去化。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求暂稳的阶段，目前“弱预期”对盘面影响较大，但注意锥孔风险。

关注：冶炼厂的检修进度与惜售策略对供给的影响、下游逢低按需采购的节奏与现货成交情绪、产业端（冶炼厂与贸易商）库存去化速度。

橡胶：产区进入增产季且需求疲软，胶价短期维持震荡偏弱

橡胶系期货集体下跌，丁二烯橡胶主力合约周线大跌9.97%，20号胶（NR）、橡胶主力合约周跌超2%。国信期货认为，从季节性供应周期来看，胶价产出环比增多，前期丰沛降雨有利于原料产量增加。伴随海外进入增产季，国内到港量将逐渐增加。下游轮胎企业新订单跟进不足，叠加成品库存累库，轮胎企业开工率整体承压，部分轮胎企业有降负或者停车检修计划，需求端表现疲软。技术面，天然橡胶短期维持震荡偏弱。操作建议，震荡偏空。

关注： 海外增产季背景下国内进口到港量的增加节奏。青岛地区保税区及一般贸易库存的累库情况。下游轮胎企业订单跟进情况及开工率变动。

乙二醇：地缘政治反复原油波动加剧，短期偏强震荡为主

尽管能化板块多数收跌，但乙二醇（EG）主力合约周线仍录得连续第四周上涨，涨幅1.58%。正信期货指出，行业淡季影响，新单匮乏，整体需求疲软。坯布库存高位叠加化纤价格波动较大，企业备货与开工意愿不高。短期内或维持低开工率，在缺乏明显利好刺激下，织造或将延续弱势运行格局。总体来看，国产量减少预期，进口货平稳，总供应预计下降，需求端聚酯开工下降，供需结构乐观，关注供应端国内存量装置重启及到港情况。

关注： 国内存量装置重启进度及进口到港量变化、终端织造订单天数及聚酯产能利用率的变动、华东主港地区库存去化速度。

纯碱：供增需减状态延续，盘面延续弱势下行趋势

纯碱主力合约持续创历史新低，月线录得连续第十个月收跌，周线录得连续第四周走低，周跌6.59%。光大期货指出，基本面来看，本周纯碱行业开工率提升0.73个百分点，周度产量提升0.92%。本周纯碱企业库存提升1.09%，社会库存小幅下降，中上游供应压力整体仍处于高位。需求端表现依旧疲弱，重碱下游两大玻璃板块产能低位运行，且下周浮法玻璃仍有冷修计划，后续纯碱刚需仍将承压。纯碱供增需减状态延续，市场暂无转势动能。期货盘面延续弱势下行趋势，后续关注环保政策、地产政策、碱厂检修及降负荷等方面能否出现托底效应，另需关注宏观情绪及商品市场整体走势。

关注： 下游浮法玻璃和光伏玻璃的冷修计划与产能变动、纯碱厂家企业库存中上游累库压力、环保与地产政策以及碱厂检修降负荷的托底效应。

焦煤：宏微观同步配合向下，盘面加速下跌

焦煤主力合约波动放大，周线跌8.02%。创元期货分析指出，市场在宏微观同步配合之下，加速下跌。具体来说，

宏观层面，美联储会议明鹰实鸽，沃什依旧回避前瞻式指引，市场情绪转差，美债收益率进一步上行，给出更强的加息预期；国内的政治局经济会议，并没有超预期，总体还是加强现有财政政策的推进，以及对应实物工作量的推进，主要涉及“两重两新/基层‘三保’/六张网/新经济新动力”。

微观层面，一则焦煤库存数据的预期转差，市场开始担忧本周转为累库的可能，并且最终在夜间钢联数据公布之后，确实看到了总体累库的数据，虽然核心累库在港口，若排除这块，则去库放缓，这体现了235日产铁水之下，进口或许已经对冲了山西的减量，市场前期所预期的铁水平衡点或需调整。

二则市场延续本周以来的“煤矿复产”担忧，且市场在盘后也传出了“长治关于开展煤矿产能核增摸底工作的通知”文件，虽然文件暂无法证实，但市场对于复产的担忧并无改变，并且随着6月焦煤产量数据的公布，接近3500万吨的全国产量（同比-15%），也给出了略比预期高基数。

三则钢材周度数据显示，板材类库存进一步累库，表需走低，这表示着今年的钢材核心需求增量端也面临着压力，且配合着家电排产的依旧负增长/汽车周度销售的负增，市场开始担忧钢材8月需求的偏弱风险，体现在盘面就是昨日的增仓（外资席位）往下打钢材和铁矿。

四则，无论是双焦还是钢材，在下跌前，现货总体表现疲软，直至昨日的加速下跌，才有些许采购好转，以及基差的走强。

对于后市，基于6月焦煤产量的数据，若持续给出进口利润，月度进口量长期处于1300万吨及以上的话，焦煤的供需平衡表并没有此前预期的那般巨大缺口。操作上，更加建议谨慎为主，关注钢材需求走向，关注估值的变化。

关注： 钢材（特别是板材）表需偏弱及铁水产量的实际影响、煤矿复产进度及产能核增文件的实际落地情况、月度进口量及进口利润能否持续填补供需缺口。

集运欧线：地缘局势担忧重燃，基本面定价下难改中长期偏弱趋势

集运欧线主力合约周内震荡偏强运行，周涨1.34%，为连续第三周上涨。瑞达期货表示，现价端，船司陆续公布8月上旬报价，马士基32周欧基报价约大柜4250美金，较上月跌幅显著；ONE的8月上旬常规现货报价大柜4608美金，港口和航线特价大柜4408美金；目前现货大柜报价均值处于4800-4850美金区间，市场驱动逐步转向基本面定价，后续观察其他船司的定价跟进情况。上半年欧洲集装箱海运市场整体呈现“年初淡季筑底、随后地缘带动”的阶段性行情，现货与期货市场均走出翻倍行情，但在6月底，因地缘超预期好转，期价迅速回落。目前来看，航运业供需格局未发生重大改变，但美伊局势反复再度成为油价导火索，从而提升集装箱运输成本，压缩船企利润，运价上行。接下来，阶段性地缘扰动或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

关注： 船司8月上旬现货报价的进一步跟进与调整情况、伊朗对霍尔木兹海峡航运的实际管制落地情况、欧元区宏观经济修复进度及对海运实际需求的影响。

沪锡：银漫采选系统停产叠加低库存，短期格局转为震荡偏强

沪锡主力合约连续第二周走高，周内震荡偏强运行，周线涨3.34%。南华期货指出，银漫矿业已由“停采但选厂正常”升级为采矿和选矿尾矿系统均停，国内重要锡精矿生产商的当前产出受到影响；LME和上期所库存同时下降，使供应风险更容易被盘面提前计价。事件方向对锡偏多，但影响幅度暂时不能量化。公司尚未披露停产时长、复产日期和减产吨数，国内社会库存仍小幅增加，进口利润转正也可能提供外部补充。因此，短期格局由宽幅震荡调整为震荡偏强，42万元上方能否稳定仍取决于银漫复产进度、现货成交、社会库存以及仓单变化。

关注：银漫矿业的具体停产时长与实际减产吨数，国内社会库存、LME与上期所库存的边际变化，精炼锡进口利润转正后的外部货源补充情况。

下周重要期货数据和事件前瞻

1. 8月3日9:45，中国7月RatingDog制造业PMI；

2. 8月3日22:00，美国7月ISM制造业PMI；

3. 8月4日3:00，美国USDA油籽压榨月报；

4. 8月5日22:30，美国至7月31日当周EIA原油库存；

5. 8月6日20:30，美国至7月30日当周USDA农产品出口销售报告；

6. 8月6日20:30，美国至8月1日当周初请失业金人数；

7. 8月7日待定，中国7月进出口总值及主要商品数据；

8. 8月7日待定，联合国粮农组织(FAO)发布月度报告；

9. 8月7日20:30，美国7月季调后非农就业人口及失业率；

10. 8月9日9:30，中国7月CPI及PPI数据。