摩根大通策略师警告，美元兑日元一旦跌破155关口，尚未出清的大规模日元空头可能进一步平仓，并推动日元升值速度超出市场预期。

以田瀬顺哉（Junya Tanase）为代表的摩根大通策略师在报告中表示：“近期的价格走势似乎印证了我们的观点——即规模相对较大的日元空头仓位可能仍未出清。”

他们指出，如果美元兑日元跌破155，“不能排除卖盘滋生更多卖盘、从而推动日元升值幅度超预期的风险”。

摩根大通估计，目前仍有约16万亿至17万亿日元、折合约1026亿美元的日元空头头寸处于未平仓状态。若这些仓位最终全部出清，理论上可能推动美元兑日元跌至142至146区间。

这意味着，155可能不仅是一个汇率关口，也可能成为触发空头集中平仓的关键位置。

此次警告发布之际，日元正经历7月底日本与美国联合干预汇市以来最猛烈的反弹之一。

美元兑日元本周早些时候一度升至160.39，为联合干预以来最高水平，随后迅速掉头，最低跌至155.30，距离干预后的低点155.23已经非常接近。

推动日元反弹的因素并不单一。市场开始猜测日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整资产配置，同时日本央行更快加息的预期也持续升温。

市场人士认为，这些因素又被投机性日元空头平仓以及日本国内投资者增加对冲需求进一步放大。如果日元继续走强，更多空头可能被迫离场，从而形成进一步推升日元的压力。

不过，摩根大通并没有因此转向极度看多日元。该行认为，市场围绕GPIF和日本央行的相关预期“看起来有些过度”，目前并不认为美元兑日元大幅跌破其假设的155至165区间是大概率事件。

日本央行最新数据显示，周三当局并没有大规模入市。不过，日本最高外汇官员三村淳当天对记者表示，他对日元目前的状况并不满意，并强调“日本已准备好继续战斗”。

这一表态进一步强化了市场对官方干预风险的警惕。

野村国际外汇策略师宫井裕介（Yusuke Miyairi）认为，三村淳当天的措辞明显比此前更加严厉。

“在这种环境下，美元兑日元试探160的可能性有所降低，该货币对可能更接近155至160区间的下沿。”宫井裕介说。

掉期市场目前几乎完全计入日本央行本月加息25个基点的预期，并认为日本央行在12月再次加息的概率约为80%，这意味着市场押注的紧缩速度已经快于此前预期。

彭博Markets Live宏观策略师布伦丹·费根（Brendan Fagan）则直指日元突然上涨所释放的政策信号：“日元兑美元单日暴涨2%，是最清晰的证据——一个更积极的日本央行才是疲软货币的最佳解药。”

随着汇率剧烈波动，交易员预计仍会密切关注官方买入日元，或者官方询问市场参与者日元交易价格等迹象，因为这些行为往往被视为当局可能入市干预的前兆。

道富银行信托东京分行经理若林巴特（Bart Wakabayashi）表示：“在任何一次剧烈波动之后，各个交易台上的人第一反应都会问‘是不是干预了？’”

他补充称：“正如昨晚所见，我认为市场将保持高度敏感、高度紧张。”

美元9月开局重挫

周五截至发稿，美元兑日元报155.66，日元本周有望创下7月以来最佳表现，兑美元上涨约2.7%。

华尔街策略师也在为美元进一步走弱布局。美国银行倾向于做空美元兑日元，目标位为149，预计日元将在年底前走强至该水平。道明证券则维持对今年剩余时间“温和看空美元”的观点。

在本周美元下跌之前，投机者已经开始撤出看涨美元的仓位。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至8月25日当周，对冲基金、资产管理公司和其他交易商将美元净多头头寸削减至约276亿美元，低于7月底的近500亿美元——当时看涨仓位创下2014年以来最高水平。

交易员正将注意力转向周五的非农就业数据，随后是下周将公布的至关重要的消费者物价报告。这些数据很可能将塑造市场对美联储下一步行动的预期，并进而决定美元的走向。