全球资本并未撤离美元资产，而是在其内部掀起了一场前所未有的“大迁徙”。官方统计数据显示，在过去一年里，海外投资者正以创纪录的速度抛开美债、大举涌入美国权益市场，推动资产配置结构发生剧烈分化。

美国财政部与美国经济分析局公布的最新数据显示，截至今年7月的12个月里，海外投资者净买入美国股票和投资基金的金额高达约9420亿美元，一举打破自1985年有统计以来的最高历史纪录。

这一资金涌入的势头在二季度呈现出脉冲式加速。二季度单季，海外净买入美股与基金规模飙升至约4260亿美元，同比大幅增长62%，不仅轻松超越2022年创下的2990亿美元的前期季度峰值，更实现了连续六个月的净流入。

资本的集中抢筹与行情共振，标普500指数在截至7月的一年内大涨约20%，其中二季度单季暴拉14.9%，创下2020年同期以来的最佳单季表现。

促成这场流动性盛宴的核心动力，源于美股领跑全球的赚钱效应。以英伟达(NVDA.O)、苹果(AAPL.O)和微软(MSFT.O)等硬件与AI技术龙头为代表的科技板块持续释放强劲业绩，牢牢锚定了国际投资者的风险偏好。

Council on Foreign Relations高级研究员布拉德·塞策（Brad Setser）分析指出，二季度的巨量买盘除了有一季度推迟进场的资金补足外，更深层的动能来自海外投资者的结构性调整。

他特别提到，亚洲部分市场此前大幅上涨后，当地机构投资者为了防范单一持仓过度集中并符合风控配额，被迫触发了跨市场资产再平衡机制，从而将大量浮盈利润重新配置回美股等全球性资产。

相较于权益资产的热烈，传统作为“避风港”的美国主权债券却遭遇了边际冷遇。数据显示，二季度海外投资者对美国债务证券的净买入额骤降至约1880亿美元，较一季度的3140亿美元大幅缩水。这反映出国际长线资金并未盲目跟进高企的美债账面收益率，反而在股票与债券之间展现了鲜明的进攻属性。

这种显著的“股强债弱”格局，正悄然影响着美国的宏观融资环境。当前美国联邦财政赤字高居不下，国债增发潮持续冲击市场，但海外边际接盘力量却未能同向跟进。

塞策指出，只要AI与科技公司的盈利前景依然支撑美股回报，这种偏好就会延续；但若后续美股拉升步伐放缓、股债风险收益比重新洗牌，这股庞大的海外套利买盘也随时可能迎来重新评估的节点。