中东原油出口正在接近冲突前水平。摩根大通表示，尽管地区冲突持续、航运风险仍然存在，但中东原油运输通道正在恢复，原油流量已达到战前水平的98%。

摩根大通分析师在9月29日发布的报告中表示，“中东石油出口通道正在重新运转”，这是“一个仍处于战争状态地区出现的显著恢复”。不过，分析师同时指出，恢复过程并不均衡，运输量回升并不代表安全风险已经下降。

根据摩根大通测算，中东原油运输量目前已恢复至每日1750万桶，相当于冲突前水平的98%。相比之下，柴油、汽油等成品油流量恢复程度较低，目前约为每日300万桶，仅恢复至战前水平的58%。

霍尔木兹恢复通行

市场持续关注中东能源出口恢复情况，尤其是霍尔木兹海峡的运输变化。该海峡连接波斯湾与全球能源市场，是全球重要原油运输通道。

摩根大通表示，通过霍尔木兹海峡的原油流量已经接近6月底高位，约达到每日1300万桶。

不过，分析师强调，更高的通行量不能被理解为安全环境改善，而更多反映出能源行业正在适应持续存在的风险环境。

过去数月，霍尔木兹周边水域持续出现针对航运活动的袭击事件，伊朗方面强化了对该水道的控制主张，美国则对此提出反对，并采取措施限制伊朗港口活动，同时协助其他国家船只通行。

沙特东西向管道逐步恢复

除霍尔木兹海峡外，沙特也在恢复替代出口渠道。

摩根大通表示，沙特东西向输油管道（East-West Pipeline）此前因受损导致运输受限，目前已经恢复约一半流量。该管道连接沙特东部油田和红海沿岸港口，可帮助减少对波斯湾出口路线的依赖。

随着霍尔木兹运输恢复以及沙特替代路线逐步修复，中东原油供应中断规模明显低于市场此前担忧。

摩根大通数据显示，以过去5天的10日均值计算，中东全油品（包括原油和成品油）出口量已经恢复至2025年水平的89%。其中原油恢复速度明显快于成品油，显示炼油产品运输和供应链修复仍落后于原油贸易。

中东能源流量快速恢复正在改变市场对供应紧张程度的判断。

此前，市场担忧美伊冲突可能导致霍尔木兹海峡长期受阻，并造成全球原油供应大幅下降。随着实际运输量恢复，部分供应风险溢价开始回落。

但摩根大通指出，当前运输恢复依赖的是航运企业和能源公司的风险适应能力，而不是地缘风险消失。霍尔木兹地区仍存在安全威胁，任何新的袭击或冲突升级都可能再次影响能源运输。