美国国债市场正面临一项潜在压力：海外需求可能继续减弱。桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）警告，中国和日本需求回落，可能成为今年剧烈波动的美债市场的又一个痛点。

达利欧周二在新加坡接受彭博电视采访时表示，美国约三分之一的债务依赖外国资本，其中很大一部分来自日本和中国。

他认为，日本过去向海外配置了“大量资金”，如今正希望把资金收回。

达利欧同时重申，美国未来三年内可能面临债务危机。通胀、财政支出和依然具有韧性的经济增长，正在削弱全球投资者对固定收益资产的需求。

本周美国国债延续数月以来的跌势，10年期美债收益率约为5.3%，徘徊在2002年以来最高水平附近。

日本国债开始吸引买家

与美债承压形成对比，日本10年期国债拍卖周二表现稳健，需求明显高于近期平均水平。

此次拍卖投标倍数达到3.76，高于上次的3.29，也高于过去12个月平均的3.21。拍卖结果公布后，日本国债期货跌幅收窄。

日本10年期国债收益率当天一度触及3.115%，与1996年以来最高水平持平。上月，同期限国债收益率突破3%后，拍卖同样顺利完成。

三菱日联摩根士丹利证券固定收益策略师鬼泽卓也（Takuya Onizawa）表示，3%以上的收益率正在吸引买家。虽然市场对财政扩张以及日本央行应对通胀是否滞后的担忧仍然存在，但更高收益率的吸引力已经超过这些顾虑。

拍卖中的尾差也进一步反映需求改善。平均价格与最低中标价格之间的差距仅为0.02，而上月为0.12。

彭博市场直播策略师马克·克兰菲尔德（Mark Cranfield）表示，日本10年期国债拍卖需求高于一年平均水平，将让整个G10债券市场“松一口气”。他同时提醒，周三还有美国10年期国债拍卖，本周晚些时候还将进行日本和美国30年期国债拍卖，市场仍需观察长期限债券的需求。

花旗集团策略师藤木智久（Tomohisa Fujiki）认为，日本国债收益率正接近峰值，随着财政政策前景变得更加明朗，金融机构可能进一步增加配置。

“日本国债正成为更具吸引力的投资，”藤木在10月5日的报告中写道。他认为，如果日本潜在增长率保持稳定、通胀维持在2%左右，日本10年期国债的公允收益率应在2.5%至3.0%之间。

日本10年期收益率上月自1996年以来首次升至3%，主要受到能源价格推升通胀以及市场对日本央行加快收紧政策预期的推动。但随着全球债市越来越担心法国财政状况，一些投资者开始转向日本国债，同时考虑卖出法国国债。

花旗预计，随着市场逐步消化日本央行未来加息预期、债券供需状况改善，日本收益率曲线可能趋于平坦。

眼下，全球债券市场正同时面对美国财政和再融资压力、法国财政恶化以及日本货币政策转向。达利欧所警告的海外需求变化，可能成为美债市场需要重新定价的另一项风险。