英伟达(NVDA.O)股价重新刷新历史高位，市值逼近5.8万亿美元，距离6万亿美元关口仅一步之遥。若继续上涨，英伟达将成为全球首家市值达到6万亿美元的公司。

周一，英伟达股价四个月来首次创新高。年初至今，其股价累计上涨约28%，市值增加约1.2万亿美元，也是标普500指数今年上涨14%的最大单一贡献者。

这轮上涨发生在英伟达此前明显落后于半导体板块的情况下。今年初，投资者质疑科技公司投入数千亿美元建设人工智能基础设施能否持续产生足够回报。半年后，市场资金重新流向大型科技股和半导体公司，英伟达再次成为核心受益者。

业绩预期与1500亿美元回购共同推高股价

支撑英伟达重返纪录高位的两个直接因素，是大幅高于市场此前预期的增长前景，以及公司新公布的巨额股票回购计划。

英伟达此前预计，2028财年销售额将增长70%，明显高于市场原先预期的45%。市场目前预计，在截至明年1月的2027财年，英伟达营收将增长90%，净利润有望实现翻倍。相比之下，一年前其营收和净利润增速均约为65%。

在高速增长之外，英伟达又授权在现有股票回购计划基础上增加1500亿美元额度。这是史上规模最大的股票回购授权。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，这项回购反映了公司对长期机会的信心。他此前还将英伟达称为“全球第一只、也是唯一一只成长型价值股”。

与目前大量现金继续投入AI基础设施的科技巨头相比，英伟达能够同时进行大规模资本回报，与其持续产生的利润和现金流有关。

瑞穗证券分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）在9月28日发布的报告中称，这正是投资者希望看到的情况，公司正在将高利润率带来的部分收益返还给股东。

股票回购还会减少流通股数量，在利润不变的情况下提高每股收益。不过，英伟达当前的增长速度使这项回购受到更多关注，公司并非依靠减少股份维持每股盈利增长，其自身营收和利润仍处于高速扩张阶段。

估值降至近十年低位

英伟达当前一个反常之处在于，股价刷新纪录的同时，估值反而处于多年低位。

按照未来12个月预期利润计算，英伟达目前市盈率约为17倍，接近过去十年的最低水平，甚至低于标普500指数约19倍的远期市盈率。

这种估值变化主要来自盈利预期快速上升。当盈利增长速度超过股价上涨速度时，即使公司市值不断刷新纪录，市盈率也可能下降。对于部分投资者而言，这使英伟达同时具备高增长和相对低估值两项特征。

Clearstead Advisors高级董事总经理吉姆·阿瓦德（Jim Awad）表示，英伟达目前无论从增长还是估值角度都具有吸引力，在高利率可能对经济造成压力的环境下，公司还被部分资金视为相对安全的大型科技资产。

Blue Chip Daily的拉里·滕塔雷利（Larry Tentarelli）也指出，随着市场对加息的担忧增强，资金开始重新流入大型科技股，因为这类公司的业务和资产负债表通常更能承受高利率压力。半导体板块近期同步回升，也为英伟达股价提供了支撑。

不过，英伟达今年的表现实际上仍落后于半导体行业整体。费城半导体指数2026年以来累计上涨约86%，美光科技、Marvell Technology和英特尔等公司的股价涨幅均超过200%，尽管这些股票仍低于今年早些时候创下的历史高点。

这种差距也反映出英伟达面临的特殊问题，其市值基数已经极其庞大。过去十年，英伟达一直是标普500指数表现最强劲的股票之一，如今成为全球市值最高的公司后，每推动股价进一步上涨，都需要新增规模更大的资金和更高的盈利预期。

滕塔雷利认为，英伟达目前的估值已经很低，但公司在某种程度上正成为自身成功的“受害者”——体量越大，要继续产生足以显著推动股价的增量增长就越困难。