旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）警告，人工智能热潮正在从数据中心向更广泛的半导体供应链扩散。一旦AI需求、关税和能源成本上涨相互叠加，美国通胀可能维持更长时间，并迫使美联储进一步收紧货币政策。

戴利在接受Axios独家采访时表示，她已经从硅谷企业那里听到新的信号。一些公司开始提前锁定内存芯片供应，另一些企业则重新设计产品，以降低对芯片的依赖。

“我认为这不太像是一次性的，”戴利谈到AI对芯片及其他技术价格造成的压力时说。

她指出，美联储通常预计供给冲击会在一到三年内逐步消退。“这次可能要更久才能缓解。”与此同时，“对AI的需求似乎并没有下降。如果说有什么变化，那就是似乎在上升。”

AI芯片需求开始外溢

戴利的辖区覆盖硅谷以及大量参与AI热潮的企业。她表示，与企业的交流显示，AI带来的供应压力已经开始影响数据中心之外的采购和产品设计。

一些公司正在寻求内存芯片远期合同，“以便他们知道自己有供应商”。内存芯片通常贬值较快，企业过去没有太多动力提前锁定供应，因此这一变化尤其值得关注。

还有一些公司开始“重新设计他们的产品”，减少对芯片的依赖。戴利认为，这说明企业已经担心芯片供应紧张会向更广泛的行业蔓延。

真正的风险在于，AI企业可能开始与汽车、家电及其他商品争夺芯片供应。疫情后的汽车行业曾出现类似情况，芯片短缺一度导致汽车制造商无法完成生产，并推高车辆价格。

如果AI专用设备的需求继续外溢，更广泛的半导体市场可能受到挤压。一些与数据中心没有直接关系的企业，也可能因此承担更高的成本。

更高利率未必能直接压住AI巨头

这给美联储带来了一个特殊难题。推动AI投资的超大规模科技企业，恰恰是对利率变化最不敏感的企业之一。

“这些超大规模企业不太受利率影响，”戴利说。不过，随着这些企业越来越依赖借贷为AI基础设施建设融资，其利率敏感度可能上升。

目前规模最大的AI投资主要集中在超大规模企业，但其他参与AI建设的企业对融资成本更加敏感。因此，提高利率仍然可以通过压制更广泛的经济活动和投资需求，对通胀形成影响。

“我确实认为紧缩政策对通胀前景有影响，”戴利说。

这也是AI通胀风险与传统供给冲击的区别所在。AI需求可能继续扩张，而利率政策对AI核心企业的直接约束又相对有限，美联储需要通过更广泛的经济降温来控制价格压力。

戴利支持9月加息，但没有排除继续收紧

戴利确认支持美联储三周前的加息。她表示：“我非常满意、非常支持我们在9月采取的加息。在这个节骨眼上，回应通胀风险已经上升这一事实，似乎完全必要。”

至于是否需要进一步加息，她没有给出明确答案，而是强调要观察能源、贸易以及AI等冲击接下来如何发展。

“是否需要更多，取决于我提到的那同一组条件，”她说。

如果关税、中东冲突导致的油价上涨以及AI带来的价格压力最终像传统供给冲击一样快速消退，美联储可能无需进一步收紧。戴利表示，她仍然为这一情景保留一定概率。

但如果这些冲击相互叠加，或者持续时间超过此前预期，政策环境就会发生变化。她特别提到，如果第二轮关税谈判带来更多关税，那将构成“第一次冲击之上的第二次冲击”，并延长通胀压力持续的时间。

戴利还表示，联邦公开市场委员会（FOMC）不会忽视劳动力市场。决策者需要继续判断这些冲击究竟会自行消退，还是不断叠加，同时观察基础通胀是否开始获得更强动能。

这一判断与美联储内部更鹰派的观点存在差异。部分官员认为，经济中的通胀力量已经足够广泛，货币政策需要进一步调整。

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）上个月表示：“在我看来，鉴于经济的变化，我们此前处于不合适的位置，我们朝着正确方向做出了调整。”

对戴利而言，下一步政策并非已经确定。能源价格、关税和AI需求究竟是短暂冲击，还是会彼此叠加并持续更久，将直接影响她对后续加息的判断。