生猪：供应释放叠加需求不足，生猪偏弱运行

本周生猪偏弱运行。申银万国期货表示，全国生猪均价9.45元/公斤，下跌0.10元，河南跌0.12元。养殖端北方出栏稳中略减，成交稍好；南方有增有减，成交一般。屠企收购压力小，计划完成正常。市场供需偏失衡，供应压力维持，需求扩展有限。近期屠宰企业宰量波动较低，猪价偏弱，外调条件缺乏，仅周末及天气有短时支撑。河南订单稳定，个别增量；山东宰量微增，幅度有限；四川外围跌价，外调无增，窄幅波动；湖南终端一般，承接不足。预计短期猪价延续弱势调整。

关注：养殖端出栏节奏，屠宰企业宰量变化，终端需求及天气、外调支撑情况。

烧碱：供应预期增加，烧碱期价处于下行通道

本周烧碱期价处于下行通道。首创期货表示，现货市场山东32碱周均价611元/吨，环比-0.81%。供应方面，本周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为75.0%，环比-0.3%；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.88万吨（湿吨），环比上涨0.02%，同比上调32.46%。下周计划6套装置重启，1套新产能或计划试运行，暂无氯碱设备计划检修，下周烧碱产能利用率提升至77.9%，周产量79.01万吨。需求方面，主力下游氧化铝开工82.95%，环比-0.26%；受高成本压力、国产矿供应偏紧及阶段产线技改等影响，近期部分氧化铝企业产能利用率有所下降。粘胶短纤产能利用率88.55%，环比-0.29%。非铝需求欠佳，出口新单偏弱，山东液碱对氧化铝依赖度仍在增加，日发货计划居高不下，市场心态偏谨慎。新产能释放，检修装置陆续重启，供应预期增加，预计短期烧碱期价仍处于下行通道。

关注：装置重启及新产能试运行进度，氧化铝装置开工及下游送货量，出口与非铝需求变化。

沪镍：减产驱动降温，镍价回归低位震荡

本周镍价回归低位震荡。金瑞期货表示，由减产传闻推动的反弹正在降温，据财联社报道，多家企业否认参加传闻中的印尼“联合减产会议”，截至报道发稿也没有正式联合减产公告。部分企业仍有减产意向，但市场流传的减产比例和执行时间尚未确认，前期计入价格的供应收缩预期需要重新评估。现货市场成交依旧偏清淡。在矿端和硫磺偏承压的背景下，火法与湿法的边际产能亏损幅度尚浅，且元素过剩幅度有限，难言进入去产量的阶段，且精炼镍高存量库存的问题仍然压制上方空间。后续关注各镍企减产落实情况，当前预计有限，短期镍价预计持续低位震荡。

关注：印尼镍企减产落实情况，精炼镍高库存去化情况，矿端及硫磺价格变化。

集运欧线：悲观情绪逐步释放，集运欧线周内大幅下挫

本周集运欧线大幅下挫。申银万国期货表示，马士基开舱第45周环比调降，而此前11月初涨价函公布为持平10月下旬的大柜4000美元，涨价函落空，11月初涨价预期证伪，使得前期市场基于往年11月涨价程度给出的估值回调，同时市场情绪也同步降温。从马士基的开舱来看，11月初现货整体揽货情况并不强劲。按照往年的季节性表现，11月和12月基本进入运价上行期，但今年节奏和幅度上或异于往年。后市来看，马士基开舱不及预期或并不等同于常规的季节性证伪，实际下行空间或不宜高估。

关注：马士基及船司后续开舱报价，11月现货揽货情况，季节性涨价兑现节奏。

燃料油：供应硬缺口叠加地缘溢价，燃料油大幅上涨

本周燃料油涨超7%。光大期货指出，这一轮上涨的驱动已经从“情绪溢价”转变为“物理缺口”。地缘层面，也门胡塞武装22日声明称，过去48小时内对沙特境内目标发动四次军事行动，使用弹道导弹和无人机打击了利雅得国防部大楼、达曼法赫德国王国际机场、延布的沙特阿美石油设施以及艾卜哈国际机场，其中针对延布阿美设施的袭击“引发现场火灾”。延布是沙特红海沿岸最重要的石油出口终端之一，该设施遇袭意味着绕行霍尔木兹的“备份出口通道”本身也开始暴露在风险之下。与此同时，霍尔木兹海峡油轮遇袭频率仍在升高，伊朗关于重新开放海峡的条件未变，地缘风险溢价短期内看不到系统性消退的路径。更值得重视的是供应端的量化减量。燃料油不同于原油，缺乏管道转运和船对船过驳的替代运输空间，承运船型偏小、保险费率更高，海峡通行受阻对它的冲击远大于原油本身。中东多地炼厂设施受损后开工率大幅下滑，柴油裂解价差高企又促使炼厂将排产向柴油倾斜，燃料油产出被动压缩。后市而言，燃料油短期高位偏强格局的基础仍然扎实，但波动率已经进入需要重新审视仓位管理的区间。燃料油走势明显强于相关油品，高位波动随之放大，不宜盲目逆势操作，以短线思路为主。

关注：霍尔木兹海峡通行及油轮遇袭情况，沙特炼厂及出口设施受损与开工变化，柴油裂解价差及燃料油产出压缩情况。

下周重要期货数据和事件前瞻

1. 10月27日09:30，中国国家统计局公布1-9月工业企业利润；

2. 10月28日08:30，澳大利亚公布三季度CPI数据；

3. 10月28日22:30，美国EIA公布当周原油库存报告；

4. 10月29日02:00，美联储公布10月议息会议决议；

5. 10月29日20:30，美国商务部经济分析局公布三季度GDP初值及9月PCE数据；

6. 10月29日21:15，欧洲央行公布10月利率决议；

7. 10月30日待定，日本央行公布10月议息决议；

8. 10月31日09:00，中国国家统计局公布10月官方制造业PMI；

9. 11月1日待定，OPEC+七国举行线上产量会议。