国际金价从1月创下的接近每盎司5600美元历史高点大幅回落，目前徘徊在4000美元附近。美国国债收益率走高、美元走强以及利率可能在更长时间内维持高位，促使分析师连续第二个季度下调2026年黄金价格预测，但多家机构仍预计，央行购金、实物需求和宏观不确定性将为金价后续反弹提供支撑。
路透社对30名分析师和交易员进行的调查显示，2026年黄金价格预期中值为每盎司4495美元，低于三个月前调查中的4509美元。不过，受访者对2027年的预期有所上调，预测中值从此前的4610美元升至4650美元。
伊朗战争推动油价和美国国债收益率上升，同时提振美元，削弱了不产生利息收益的黄金对投资者的吸引力。金价由此从年初高点大幅回落，近期一度跌破每盎司4000美元，触及7月中旬以来最低水平。
欧洲最大资产管理公司之一东方汇理（Amundi）认为，金价下跌接近尾声，“最糟糕的阶段已经过去”，未来几周有望反弹至4500美元附近。
东方汇理投资研究院跨资产策略主管洛伦佐·波尔泰利（Lorenzo Portelli）表示，金价近期下跌后，交易员持仓已趋于轻仓，有利于市场出现反弹。他认为，黄金市场已经计入了最坏的情景，即通胀持续但经济没有陷入衰退，因为这种组合可能促使美联储更激进地加息，对黄金构成压力。
不过，波尔泰利指出，当前经济前景并不支持美联储采取超出市场现有预期的加息行动。由于12月加息预期已在很大程度上反映在市场价格中，后续美国通胀数据将成为判断美联储2027年政策路径的重要线索。
他同时认为，金价今年年底前达到此前预期的每盎司5000美元已不太可能。东方汇理目前的基准情景是，金价从当前水平上涨至少10%，回升至4500美元左右。
尽管短期利率压力仍在，分析师认为，央行持续购金、财政风险以及投资者对宏观经济不确定性的对冲需求，仍是黄金市场的重要支撑因素。
渣打银行分析师苏琪·库珀（Suki Cooper）表示，预计未来几个月金价将先进入盘整阶段，随后逐步恢复，市场关注重点可能重新转向去美元化和货币购买力贬值等长期主题。
StoneX分析师罗娜·奥康奈尔（Rhona O'Connell）则认为，只要没有新的重大突发冲击，印度和中国实物黄金需求的持续改善就有望为金价提供支撑。她还指出，央行持续购金所传递的风险管理信号，比单纯的购买吨数更值得关注。
东方汇理也预计，各国央行的黄金购买将继续发挥支撑作用。投资者将密切关注世界黄金协会即将公布的第三季度各国央行购金数据，以判断官方部门需求能否继续缓冲市场波动。
不过，短期资金流向仍对金价构成压力。波尔泰利表示，黄金支持的交易所交易基金（ETF）投资者此前数周持续买入，但近期在连续三个交易日内减持了近17吨黄金。此前，投资者在其他资产上遭遇亏损后抛售黄金以弥补损失，黄金也受到人工智能交易行情整体退潮的波及。
波尔泰利认为，长期投资者仍可关注黄金。他表示，尽管市场短期承压，但整体前景并不悲观，宏观不确定性带来的避险需求依然存在，“现在是进入市场的良好时机”。
与黄金相比，白银的价格前景更容易受到工业需求变化影响。路透社调查显示，分析师预计白银2027年均价为每盎司66.75美元，低于今年每盎司70.30美元的预测，但高于目前约53美元的价格。
白银兼具贵金属和工业金属属性，因此对利率长期维持高位的预期更为敏感。分析师指出，光伏需求走弱、制造业生产中以其他材料替代白银，以及投资者对市场剧烈波动保持谨慎，都在压制白银表现。
今年1月，白银价格曾升至每盎司121.60美元的历史高位，此后大幅波动。奥康奈尔表示，太阳能行业目前存在供给过剩，而人工智能相关市场情绪也面临压力，这可能令白银表现逊于黄金。
她补充称，尽管部分新的投资需求正在回流，但白银ETF今年资金流向发生的大幅逆转，意味着市场仍面临供给过剩问题。