摩根士丹利主经纪商业务团队周二发布的最新监测报告显示，全球股票对冲基金在11月第一周上演了十多年来最剧烈的去风险行动。

一场波及广泛的平仓潮正在全球市场蔓延。自6月下旬以来，全球股票多空对冲基金的持仓总敞口已累计缩水10.7%。在AI核心标的剧烈回调与美国中期选举后抛压的共同挤压下，专业机构正在以惊人的速度收缩战线。

在亚洲市场，对冲基金正通过“减持多头、增设看跌空头”的双向操作压低风险敞口。

这一现象在科技权重较高的韩国市场尤为突出。卖压主要由基本面选股基金主导，而多策略、宏观及量化基金则借机平掉此前的空头头寸，机构策略分化明显。

仓位调整直接拉低了杠杆水平。亚洲多空基金的总杠杆率单周下滑3个百分点至124%，已逼近2025年4月关税风波期间创下的123%历史低点；美国多空基金的净杠杆则在短短一个交易日内重挫5个百分点至42%，净看涨意愿跌入冰点。

亚洲基金业绩普遍承压，中国资产逆势突围

去杠杆阵痛直接体现在净值上。11月首周，各区域对冲基金平均收益全部收负。

亚洲基金当周平均下挫1.5%，跌幅居各地区之首，不过仍显著好于同期暴跌逾5%的MSCI亚太指数。这轮亏损将亚洲基金年内平均回报拉低至2.6%，大幅落后于美股同行的约6%。

但中国选股策略在这轮风暴中成了罕见的避风港：中国股票多空策略当周逆势上涨1.1%，年内累计回报扩大至6.7。

资金流向显示，中国内地与香港市场是当周少有的资金净买入绿洲。

据大摩观察，当投资者开始集中平仓回补，买盘重点流向了中国内需消费、半导体及央国企龙头板块，主要体现为空头平仓带来的被动推升，而非建立新的进攻性多头。

投降式抛售是否已见底？

这轮汹涌的去杠杆狂潮究竟行至何处？华尔街两大投行给出了审慎与乐观并存的信号。

高盛的数据显示去杠杆仍未彻底出清。其美国基本面多空基金的总杠杆单周重挫8.7个百分点，创下2020年3月疫情暴发以来的最大降幅；但若从全口径PB客户来看，整体总杠杆仍高达314.2%，处于过去一年第85百分位的高位水平。

摩根大通的研判则更偏积极。该行全球市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas认为，这轮调整本质上是动量交易者的集中去杠杆，目前“投降式抛售已经相当深入”。

摩根大通数据显示，动量因子的交易拥挤度已由40年历史极值的第100百分位大幅回落至第76百分位，表明短期超卖与见底信号正在累积。