本文来自对冲研投（ID：hedgechina ） 作者：姚瑶 

1、尿素期货挂牌价为1850元/吨

按郑州商品交易所公告，尿素期货自2019年8月9日起上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8:55-9:00，交易时间为上午9:00-11:30,下午1:30-3:00，尿素期货暂不开展夜盘交易。

首批上市交易尿素期货合约为UR2001、UR2002、UR2003、UR2004、UR2005、UR2006、UR2007，各合约挂牌基准价均为1850元/吨。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，尿素期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%，交易保证金为5%。

随后在14:53，尿素期货上市首日触及跌停板，主力合约跌幅达8%，报1702元/吨。

2、尿素价格估值中低位

今年以来尿素现货价格接近2018年同期水平，高于2016年和2017年。从企业生产利润来看，虽然目前尿素价格绝对水平高于2016和17年，但近年来尿素生产原料煤炭等价格维持上涨趋势，电力成本也有增加，导致在价格走高的情况下，尿素企业利润相对偏低。

从不同原料制尿素的对比来看，目前烟煤和褐煤制尿素利润水平仍较好，西南天然气制尿素和无烟煤制尿素利润相对偏差。总体来看，目前尿素价格绝对水平中低位，少量厂家面临成本问题，对整体上游装置运行影响有限。

3、出口需求暂告段落，8月市场趋弱

7月开始的印度尿素招标船期已在8月中旬截止，本周出口需求基本结束，仅余少量集港。本次印标投标总量在278万吨，标购量约170万吨，其中中国尿素约77.5万吨。和历史印标相比，本地标购量环比和同比较高，预计下次印标将在9月或以后。

目前国内尿素需求也偏差。农需方面，东北和西北等地区的玉米追肥以及江浙、西南等地区的水稻用肥大部分在7月底后结束，8月中下华南和湖南等地区水稻尚有用肥需求，8月复合肥企业开工在季节性低位。此外，部分地区人造板材需求受环保等因素影响。

总体来看，出口需求降低叠加内需偏淡，而国内尿素企业开工位于同期高位，近期尿素价格走势趋弱，截至2019年8月7日，河南等地区现货价格已经跌至1830元/吨，低于期货挂牌价。

4、操作建议单边试空尿素期货2001合约

从短期来看，尿素市场需求偏弱，供应相对稳定，现货走弱，期货上市后可尝试逢高单边做空2001合约。

从季节性来看，1月尿素市场为淡季，当年年底至次年年初尿素供需双降，需求淡季因素凸显，库存累积至相对高位；5月后为农用需求旺季，供求双增，库存进入去化阶段。从尿素上半年价格走势历史来看，1月价格低于5月价格的情况更为多见。因此1-5反套也可尝试。

反弹风险主要来自尿素港口和内地库存均在历史同期偏低水平，9月后印度有再次招标可能，届时国内部分地区也将迎来小麦用肥需求增加。