从基本面出发,和大家谈谈农产品期货

林莫愁 林莫愁 2020-11-20 20:07:02
“供需决定价格”,这句话在期货里也能得到应验。

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以往经常写技术分析类文章,今天谈谈基本面分析。我个人特别喜欢期货的基本面,特别是农产品。

之所以喜欢这些,一部分原因是基本面可以经过推理,另一部分是在基本面分析时所涉及的关键点有迹可循。

很多人都听过经济学里的一句话,“供需决定价格”,这句话在期货里也能得到应验。

期货的种类很多,今天说一下农产品期货。每年国内各种农产品,比如大豆,玉米,这类农产品国内产量,国外进口都是有差不多确切的数值。

下面我对玉米的期货走势谈一下基本面分析。

首先谈一下“1”这个位置,“1”这个点的形成主要是因为某人的一句传言形成的。

但是不仅期货下跌,同时现货也是大幅度下跌,其中产区用粮企业门前到货量已经达到了峰值,贸易商大量出货,导致价格下跌。

期货的下跌是因为当时市面上流动的粮食增加所导致,粮食从生产到应用,要经过贸易环节,贸易商负责从产地收粮,然后卖给用粮企业。

那么可能有人会想,一个人的一句话就对市场产生这么大影响?

是的,其实市场不仅会受到大资金量的企业做单打压下来,同时还会受到在该领域一些权威人士的言论跌下来。权威人士的主要影响,并不是对散户,而是对市场上大资金量的人产生影响,进而对市场产生影响。

图中“2”的位置形成所处的环境是“临储拍卖”前期,“1”到“2”的这段主要是市场消息所导致。临储拍卖在拍卖前会有各种传言,同时临储拍卖主要是往市场里投放粮食,当市场粮食增多时,自然对期货价格形成压力。
1到2的这一段行情,就属于不断的传出拍卖时间点的信息导致的下跌。
那么关键的地方来了,我文中说了临储拍卖会往市场里投放粮食,导致市面上的流通粮食变多,进而对期货价格形成压力。

那么为什么后面的行情会涨起来了?

我相信经常看期货的人应该也会关注临储拍卖时的动态,临储拍卖首次拍卖的结果是高溢价高成交

什么是溢价?溢价的意思就是比如拍卖的价格位1500元/吨的玉米,别人在买的时候报出1700元/吨时就是溢价。

那么高溢价反馈给市场的信息是什么?是市场真的缺粮。这就是即使拍卖,往市场里投放粮食时,也未必对市场产生利空影响,因为还要看拍卖情况反馈的信息是什么。

如果拍卖当天没有全部成交,那么说明一个问题,就是市场上并没有预期中那么缺粮。

在“2”到“4”这个时间点为什么会持续上涨呢?其中每次拍卖都是100%的成交,且溢价一直是一次高于一次。

还有一个影响的因素就是拍卖粮流入市场这个环节,粮食从拍卖到流入市场,需要一个时间,同时根据个别高溢价的拍卖结果,可以看出有部分粮是粮库本身缺粮。

简单讲是粮库在拍卖之前,有部分粮因为市场价格一直上涨,在没有被准许的情况下提前卖掉了。所以为了弥补拍卖时的缺粮,粮库需要把自己的挂的拍卖粮食在买回来,这样就会不计成本的报价。

这就会造成什么情况?本应该流入市场的粮食,会有部分无法流入,再加上本身拍卖粮食流入市场,也需要时间,促使这段时间期货价格一直上涨。

“4”这个位置是6月19日,也就是临储拍卖第四拍,临储拍卖是一周拍一次。这次拍卖市场拍卖热情达到峰值,且当天中粮期货在9月份合约上做空2.5万手空单。

“1”的位置也是中粮期货和摩根期货一起入场大量空单导致市场下跌,当时“1”的位置做的空单对应着是进口的玉米,也就是在期货上做的空单实际上是用来套期保值的。

而本次中粮期货公司做空后,也出现了增加玉米进口额度公告,我个人猜测也是用于套期保值的空单。

然后我们继续说此次高点的拍卖与以往拍卖的不同点在哪里,此次拍卖的不同在于,前几次高价成交粮食加上出库费,运费等费用,从出库地点到用粮地点,在现货市场上是顺差的。

顺差的话,粮食运到市面上是有人买的。而第四次的高溢价造成了粮食拍卖完,运到市面上完全变成了逆差。逆差的结果导致用粮企业用不了,同时市场增加了多出来的玉米,且此时之前的出库能有限,但三次拍卖叠加起来的出粮,对市场来说亦是利空。

前面写了对过去一段时间行情的讲解,写出来虽然我自己也觉得马后炮,但是正因为这是一个用基本面对市场判断教科书一样的范本,所以想写出来。

下面我对“4”这个点进行解读。

首先说结论:图中“4”这个点是9月份合约最高点。

供给面第四次疯狂的高溢价高成交的是市场氛围过后,第五拍,也就是6月24日拍卖,相对于第四拍已经恢复了一定的理性。

6月23日一次性储备投放也出现了流拍迹象,流拍就是有的粮食挂上后未成交。也可以看出一些人的对买拍卖粮食的狂程度较之前有所下降。

一旦拍卖热度下降会出现什么情况会出现什么情况?前面高价拍卖的粮食会变成亏损,因为后面拍卖热度下降,市场回归理性时,价格降下来相当于前面的人在顶部买的粮食。

之所以看溢价多少,是因为拍卖的低价不变。

一旦市场冷静,恢复理性,那么前面的高价粮都可能会面临着亏损风险,且第四拍的超高溢价,一定会亏损。

一旦亏损就会急着出货,把买到手里的粮食卖出去变现,这样增加了用粮食企业可买粮的选择项。

第五次拍卖时,拍卖的保证金提升了一倍,之前拍卖一吨是110元,现在变成了220元,这样增加了投机成本。并且第五次拍卖当天宣布了第六次拍卖增加了额度,之前是一次性拍卖400万吨,第六次拍卖是410万吨,这样就加速市场恢复理性的速度。

拍卖粮食出库的时间为60天,也就是从7月末开始,会出现拍卖的粮食集中流入市场,市面上的粮食源源不断的增加。

需求面可能有人会问,既然当时市场上缺粮,那么高成交的粮食也不一定没人买啊。首先用粮食的地方主要是“饲养”和“加工”两个方面。

饲养方面不用说了,除了养猪其他都是亏损,本来就亏损,还去买粮,亏上加亏。

加工方面,当前玉米淀粉和玉米价格之间的价差,一直在缩小,缩小到了320-330元/吨左右。玉米与淀粉间存在一个简单的逻辑关系,当玉米价格和淀粉价格价差缩小是,淀粉价格的上涨是其成本玉米价格上涨推动所致,并不是因为淀粉的需求有多好。

而淀粉价差和玉米价差扩大时,是淀粉需求推动淀粉价格上涨,进而拉动玉米价格上涨。

此时属于前一种情况,所以过高的价格会导致加工企业停工检修,不买玉米了,承受不起上涨价格。

当加工企业停工时,那么玉米的需求将会下降,这样就导致了供给大于需求。外加上后续源源不断的拍卖粮食流入市场,同时到了10月份新粮上市,为市场提供了相对而言不缺粮的基础。所以此时的“4”会成为当时玉米期货9月合约的最高点。

以上是我对农产品期货一些基本面上的解读,希望对大家有所帮助。


本文来自日记广场,作者城景

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