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以往经常写技术分析类文章，今天谈谈基本面分析。我个人特别喜欢期货的基本面，特别是农产品。

之所以喜欢这些，一部分原因是基本面可以经过推理，另一部分是在基本面分析时所涉及的关键点有迹可循。

很多人都听过经济学里的一句话，“供需决定价格”，这句话在期货里也能得到应验。

期货的种类很多，今天说一下农产品期货。每年国内各种农产品，比如大豆，玉米，这类农产品国内产量，国外进口都是有差不多确切的数值。

下面我对玉米的期货走势谈一下基本面分析。

首先谈一下“1”这个位置，“1”这个点的形成主要是因为某人的一句传言形成的。

但是不仅期货下跌，同时现货也是大幅度下跌，其中产区用粮企业门前到货量已经达到了峰值，贸易商大量出货，导致价格下跌。

期货的下跌是因为当时市面上流动的粮食增加所导致，粮食从生产到应用，要经过贸易环节，贸易商负责从产地收粮，然后卖给用粮企业。

那么可能有人会想，一个人的一句话就对市场产生这么大影响？

是的，其实市场不仅会受到大资金量的企业做单打压下来，同时还会受到在该领域一些权威人士的言论跌下来。权威人士的主要影响，并不是对散户，而是对市场上大资金量的人产生影响，进而对市场产生影响。

那么为什么后面的行情会涨起来了？

我相信经常看期货的人应该也会关注临储拍卖时的动态，临储拍卖首次拍卖的结果是高溢价高成交。

什么是溢价？溢价的意思就是比如拍卖的价格位1500元/吨的玉米，别人在买的时候报出1700元/吨时就是溢价。

那么高溢价反馈给市场的信息是什么？是市场真的缺粮。这就是即使拍卖，往市场里投放粮食时，也未必对市场产生利空影响，因为还要看拍卖情况反馈的信息是什么。

如果拍卖当天没有全部成交，那么说明一个问题，就是市场上并没有预期中那么缺粮。

在“2”到“4”这个时间点为什么会持续上涨呢？其中每次拍卖都是100%的成交，且溢价一直是一次高于一次。

还有一个影响的因素就是拍卖粮流入市场这个环节，粮食从拍卖到流入市场，需要一个时间，同时根据个别高溢价的拍卖结果，可以看出有部分粮是粮库本身缺粮。

简单讲是粮库在拍卖之前，有部分粮因为市场价格一直上涨，在没有被准许的情况下提前卖掉了。所以为了弥补拍卖时的缺粮，粮库需要把自己的挂的拍卖粮食在买回来，这样就会不计成本的报价。

这就会造成什么情况？本应该流入市场的粮食，会有部分无法流入，再加上本身拍卖粮食流入市场，也需要时间，促使这段时间期货价格一直上涨。

“4”这个位置是6月19日，也就是临储拍卖第四拍，临储拍卖是一周拍一次。这次拍卖市场拍卖热情达到峰值，且当天中粮期货在9月份合约上做空2.5万手空单。

“1”的位置也是中粮期货和摩根期货一起入场大量空单导致市场下跌，当时“1”的位置做的空单对应着是进口的玉米，也就是在期货上做的空单实际上是用来套期保值的。

而本次中粮期货公司做空后，也出现了增加玉米进口额度公告，我个人猜测也是用于套期保值的空单。

然后我们继续说此次高点的拍卖与以往拍卖的不同点在哪里，此次拍卖的不同在于，前几次高价成交粮食加上出库费，运费等费用，从出库地点到用粮地点，在现货市场上是顺差的。

顺差的话，粮食运到市面上是有人买的。而第四次的高溢价造成了粮食拍卖完，运到市面上完全变成了逆差。逆差的结果导致用粮企业用不了，同时市场增加了多出来的玉米，且此时之前的出库能有限，但三次拍卖叠加起来的出粮，对市场来说亦是利空。

前面写了对过去一段时间行情的讲解，写出来虽然我自己也觉得马后炮，但是正因为这是一个用基本面对市场判断教科书一样的范本，所以想写出来。

下面我对“4”这个点进行解读。

首先说结论：图中“4”这个点是9月份合约最高点。

供给面：第四次疯狂的高溢价高成交的是市场氛围过后，第五拍，也就是6月24日拍卖，相对于第四拍已经恢复了一定的理性。

6月23日一次性储备投放也出现了流拍迹象，流拍就是有的粮食挂上后未成交。也可以看出一些人的对买拍卖粮食的狂程度较之前有所下降。

一旦拍卖热度下降会出现什么情况会出现什么情况？前面高价拍卖的粮食会变成亏损，因为后面拍卖热度下降，市场回归理性时，价格降下来相当于前面的人在顶部买的粮食。

之所以看溢价多少，是因为拍卖的低价不变。

一旦市场冷静，恢复理性，那么前面的高价粮都可能会面临着亏损风险，且第四拍的超高溢价，一定会亏损。

一旦亏损就会急着出货，把买到手里的粮食卖出去变现，这样增加了用粮食企业可买粮的选择项。

第五次拍卖时，拍卖的保证金提升了一倍，之前拍卖一吨是110元，现在变成了220元，这样增加了投机成本。并且第五次拍卖当天宣布了第六次拍卖增加了额度，之前是一次性拍卖400万吨，第六次拍卖是410万吨，这样就加速市场恢复理性的速度。

拍卖粮食出库的时间为60天，也就是从7月末开始，会出现拍卖的粮食集中流入市场，市面上的粮食源源不断的增加。

需求面：可能有人会问，既然当时市场上缺粮，那么高成交的粮食也不一定没人买啊。首先用粮食的地方主要是“饲养”和“加工”两个方面。

饲养方面不用说了，除了养猪其他都是亏损，本来就亏损，还去买粮，亏上加亏。

加工方面，当前玉米淀粉和玉米价格之间的价差，一直在缩小，缩小到了320-330元/吨左右。玉米与淀粉间存在一个简单的逻辑关系，当玉米价格和淀粉价格价差缩小是，淀粉价格的上涨是其成本玉米价格上涨推动所致，并不是因为淀粉的需求有多好。

而淀粉价差和玉米价差扩大时，是淀粉需求推动淀粉价格上涨，进而拉动玉米价格上涨。

此时属于前一种情况，所以过高的价格会导致加工企业停工检修，不买玉米了，承受不起上涨价格。

当加工企业停工时，那么玉米的需求将会下降，这样就导致了供给大于需求。外加上后续源源不断的拍卖粮食流入市场，同时到了10月份新粮上市，为市场提供了相对而言不缺粮的基础。所以此时的“4”会成为当时玉米期货9月合约的最高点。

以上是我对农产品期货一些基本面上的解读，希望对大家有所帮助。

本文来自日记广场，作者城景