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债券市场巨头太平洋投资管理公司(Pimco)的联合创始人比尔•格罗斯（Bill Gross）表示，不要押注于零到负值的债券收益率会推动股市上涨。在从骏利亨德森（Janus Henderson）的资金管理部门退休之后，这是格罗斯首次作出投资展望，并将矛头对准了一个熟悉的目标。

格罗斯指责称，各国央行为负收益率债券的扩张做出了贡献，现在这种债券已经占领了欧洲和日本市场。他认为，低利率提升资产价值的方式在未来不太可能可以持续下去。

格罗斯说道，现在该为全球经济增长速度缓慢做好准备了，还要为过去几个月以及几年以来两位数的市场价格上涨势头即将终结做好准备。

各国央行都正在寻求放宽货币政策，从而推动债券收益率下降到了负值区域，这反过来又促成了资产价值的大幅上涨——尽管全球经济表现疲软，国际货币基金组织（IMF）预测今年全球经济增长速度将为3%，这创下了自2008年金融危机以来的最低增速。

较低的政府债券收益率——也就是较低的无风险利率——倾向于推升股票等高风险资产的估值，因为这倾向于降低公司盈利流的贴现率。此外，较低的国债收益率还会吸引企业债投资者，因为较低的借款成本可以缓解财务压力，并降低债务违约的可能性。

格罗斯表示，在过去9个月时间里，10年期美国国债经通胀调整后的收益率（或称实际收益率）下降了0.80个百分点，推动股市在今年截至目前为止的交易中累计上涨了15%。

他说道，股市的牛市是由较低的实际利率催生的，利率向零发展的旅程给过去十年中的历史走势施了肥。

根据电子交易平台运营商Tradeweb提供的数据，10年期美国国债的实际收益率目前仅为0.164%，而相比之下去年12月31日时为0.978%。在此之前，10年期美国国债的收益率从去年年初时的2.60%下降到了1.696%。

在美国国债收益率下降的形势下，股市获得了丰厚的回报。今年截至目前为止，标普500指数已经累计上涨了18%以上，与7月26日创下的3025.86点的收盘历史高点相比相差不到2%。

公司债也在2019年中取得了两位数的回报。安硕iBoxx美元高收益公司债交易所交易基金和安硕iBoxx美元投资级公司债交易所交易基金今年的总回报率预计都将超过10%。

但格罗斯认为，全球央行进一步放宽货币政策不太可能会进一步提振股票价值。

他指出，货币政策制定者自己也对零利率心存疑虑。英国央行的副行长乔恩•坎利夫（Jon Cunliffe）最近对超级宽松的货币政策刺激经济增长的能力提出质疑，暗示这种措施会夺走了央行抵御未来衰退的“弹药”。

而且，由于各国政府在财政支出方面迟迟并未采取行动，因此全球经济摆脱低迷状态的前景似乎很渺茫。

那么，投资者应该从哪里获取投资回报呢？与其他一些市场人士一样，格罗斯也认为投资者应该避开债券，转而青睐股息收益率较高的股票。