经济衰退的预言已经“翻炒”了半年，从今年3月收益率曲线时隔十年首次倒挂，到随后至今公布了众多不及预期的经济数据，还有几位德高望重的业界大佬的崩盘预警，这些无一不加剧市场的恐慌情绪。

然而，作为理智的投资者，我们不应该轻易被各种言论带偏。经济衰退并不是单单能从几个数字或者几个大佬的警告就看出来的（事实上在过去十年里，就算在经济扩张期，这些大佬也会时不时发出衰退的预警）。

要判断经济衰退究竟会不会到来，我们还得回归经济的基本面——比如消费。消费一直是美国经济的最大贡献因素。过去五年，消费对美国GDP增长的贡献率达到了85%。

当前美国的消费情况如何？

想起10年前发生的金融危机，很多人可能会不寒而栗。消费者的狂热消费，正是导致美国经济在2003年至2007年快速增长的主要推力。随后，美国便迎来了过去70年间最严重的经济衰退。有分析指出，2008年到2009年的经济衰退祸根在于家庭资产负债表和银行体系。

不幸的是，当前情况和十年前一样不容乐观。财经博客零对冲指出，最近几个季度，次级抵押贷款违约率自2008年金融危机以来首次高速迅猛飙升，信用卡和汽车债务的拖欠现象在持续蔓延。不少银行被迫拨出更多资金来弥补不良贷款，并收紧了信用卡和其他消费贷款的贷款标准。

纽约联储最近的一份报告显示，在截至6月的三个月中，拖欠90天以上的汽车贷款占未偿付总余额的4.6％，这是自2011年以来的最高水平。

我们还能从就业情况中找到端倪，众所周知，收入是消费的基础，强劲的就业市场往往能刺激消费。从近几个月的非农数据来看，除了上次的“爆冷”，最近几次的非农新增就业人数都合于预期。然而，零对冲分析师指出，事实上，早在2019年1月开始，新增就业人数就出现周期性下降，这一趋势还将持续下去。

分析师预计，就业的周期性紧缩将在未来几个月内传到到消费层面，使消费者情绪发生转变，而这最终会影响零售销售情况。

华尔街惊现分化观点

此前有分析认为，消费已经是美国经济衰退路径上还没有倒下的最后一张“多米诺骨牌”了。确实，在上月决议上，美联储对消费前景预期依然保持在“强劲”，而在上月恐怖数据公布之前，华尔街不少分析师也认为消费状况相当健康。

Capital One首席执行官Richard Fairbank和摩根大通的首席执行官Jamie Dimon在本月早些时候都指出美国经济和美国消费者状况良好，消费者显然受益于强劲的劳动力市场。

然而，小摩CEO Dimon有意掩饰的一点是，摩根大通近期一直秘密地为消费者破产周期做规划，该行已经将坏账预提的金额从2018年的9.8亿美元增加到13亿美元。

与之成鲜明对比的是瑞银的观点，上周瑞银分析师Matthew Mish指出了消费的疲软前景，称有高达44％的消费者未能填补其日常费用指出。

Darden Restaurants Inc.的首席执行官Gene Lee和Cracker Barrel Old Country Store Inc.的首席执行官Sandra Cochran也警告说，尽管经济强劲，但消费前景仍存在一些不确定性，消费者变得“更加谨慎”。

衰退来了，应当如何自救？

如果连最后一张不倒的多米诺骨牌——美国消费都被击垮，那么可以预见衰退的降临日不远了。若经济衰退真的到来，投资者可以提前做好什么准备呢？

成功预言了两次金融危机，诺贝尔奖得主、经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）认为，当前处处是泡沫，但是投资者还是可以提前做好对冲工作的，他亮出了以下四件法宝：黄金、美元、外汇、5年或更短期的美国国债。

他指出这四种资产不太可能同时下跌，资产篮子里常备这几样资产有利于对冲风险，甚至能渡过一劫。