本文来自路闻卓立

在华尔街股灾90周年到来之际，诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授罗伯特•席勒（Robert Shiller）在洛杉矶向聚集一堂的投资者发出警告，美国金融市场泡沫无处不在，无论股市、债市还是楼市，投资者都无路可逃。除了硬撑过去，投资者别无他法，即使你预期价格会下跌，你还是得投资。

他预计未来30年美股年回报平均仅有4.4%。除了席勒外，Pento Portfolio Strategies创始人迈克尔·彭托和曾经准确预言2008年股灾的Clarity Financial分析师Jesse Colombo也都曾分别对资产泡沫和房地产泡沫发出警告。

1929年10月28日，华尔街股市崩盘，道指暴跌13%，美股在股灾发生后又持续了一个月的急跌。从影响范围和持续时间来看，这是美国历史上最严重的一次股灾。此外，这次股灾不单提早为经济衰退敲响警号，亦标志着美国乃至全球更广泛地区步入持久的大萧条。

著有《非理性繁荣》（Irrational Exuberance）一书的席勒指出，美股的过高估值会侵蚀未来的收益，因此他预计未来30年美股年回报平均仅有4.4%，不及标普500指数长期回报率的一半，更远低于养老金的回报要求。他曾准确预测到2000年美股崩盘和2007年房地产市场崩盘。

他表示，美股经周期调整的市盈率（CAPE）比率目前处在29的高位，这种情况以往只发生过几次，我们现在来到了1929年至30年代中期的水平；而在非理性繁荣泡沫破灭前，该比率仍可能继续上升。

经济学家暨Pento Portfolio Strategies创始人迈克尔·彭托近日也就资产泡沫发出警告，称当今的资产泡沫/债务泡沫程度如此之高，一旦破裂，全球各地都将受到冲击。美联储很清楚下一次衰退不会那么温和。如果他们不使货币市场恢复流动性充裕，那么2008年的那一幕将在今天重演，而当时股市总市值仅相当于GDP的100%，如今却已是150%。

对于目前最热门的资产类别之一——债券，席勒同样感到担忧，称债券泡沫似乎与人们没有给予足够的关注有关，但这种情况不可能持续下去，最终会迎来糟糕的结局。

席勒还指出，房地产市场正处于泡沫阶段，与2005年没有什么不同。这就是房地产泡沫膨胀的原因，但还没有来到拐点。这就像2005年的情景重现。旧金山和洛杉矶楼市已经在放缓。这是一个“糟糕的指标”，因为这些市场多年来一直在上涨。

9月初时，席勒就曾警告美国房地产市场正处于崩溃边缘。他当时表示，如果计入通胀因素，美国20城的房价实际上已经趋于平稳，这预示着不久的将来房价会下跌，如果房价开始下跌，我绝对不会感到惊讶。

曾经准确预言2008年股灾的Clarity Financial分析师Jesse Colombo在今年也曾发文称，美国商业房地产泡沫已经非常严重，过去美联储的低利率政策和量化宽松使得商业地产价格快速上涨，但租金的价格远远跟不上，资本化率甚至低于2007年商业地产泡沫顶峰时的水平。戳破这个泡沫的可能是众多科技初创企业的破产和零售店的关门潮，届时，商业地产崩盘将比2008年更为严重。