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“通胀”——可能不少交易员看到这个词语便马上选择转身走人。但是从种种迹象看，这一个看似与交易隔了千山万水的经济学词汇，或将成为未来一段时间央行口中最频繁出现的热词之一。
对于交易者而言，通胀问题正在成为隐藏在市场行情底下一颗“滴答滴答作响的定时炸弹”，待时机成熟，它就可能突然出现，或打断某种货币的上涨行情，或成就新一场黄金牛市，或引爆某个新兴国家股债汇的集体闪崩……
无论如何，交易员们，是时候开始准备了。
01一个被通胀困扰的世界
关于发达国家的通胀低迷问题，相信已不需要这边再过分赘述。简单来说，美国、欧元区、日本、澳大利亚等等发达国家都正在被低通胀困扰着。不仅如此，它们还深陷流动性陷阱，即无论如何宽松，投入的货币似乎都无法传导至实体经济，无法提振物价。
真正让人担忧的是，这种“富贵病”如今已经开始向新兴市场蔓延。墨西哥和俄罗斯等国的通胀率已经处于数十年来的最低水平。
高盛经济学家格拉夫（Clemens Grafe）表示，俄罗斯目前的通胀率已经低于4%的目标。如果俄罗斯的政府支出继续低于承诺值，通胀水平将可能在明年年底跌至2%。
与此同时，另一部分新兴市场国家正在面临着完全不同的通胀困境——高通胀，甚至恶性通胀。低迷的通胀将给经济带来长期损害，而过高通胀水平的危害将在即时就得到显现。
通货膨胀率一度高达490%的津巴布韦国内正在经历着“人造饥荒”；深受债务和高通胀折磨的阿根廷股债汇市场早已多次崩溃……
02央行反击战开始，你看好吗？
关注金十快讯的读者应该都有注意到这两日美联储和欧洲央行的高级官员都在热议提振通胀的手段，例如“弥补策略”，以及讨论通胀目标的对称性问题。
实际上，这个“弥补战略”并不是个新鲜想法。美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德此前都曾多次用另一个名字形容这个策略——对称通胀目标。简单来说，与其制定一个2%的固定通胀率，美联储和欧洲央行设定一个2%的对称通胀率。一方面，这种制度允许通胀率在合理水平内浮动；另一方面，这还要求央行根据不同的情况将通胀率保持在目标值上方（或下方）。
如今，美联储和欧洲央行重提旧事，无非就是在强调将落实对称通胀制度第二方面的工作，即将在未来允许通胀涨至2%以上。
关于“弥补策略”，金十此前已在【交易热榜】栏目下进行过相关阐述，这里就不再赘述，想了解更多的交易者请点击下方链接:
当各发达国家央行行长正在积极考虑在对称基础上切实实现通胀目标（虽然降息不管用，但是至少也努力尝试了对吧），新兴国家央行正在因为各种因素而畏手畏脚。
一方面，对于那些经历过货币危机的国家，例如墨西哥和俄罗斯等国。即便通胀率处于数十年来的最低水平，他们也不愿大幅削减借贷成本。显然地，较高的实际利率环境和一个强势的货币形成了一个极具诱惑力的高回报组合，为这些国家引流了大量的资本。
但是牛津经济学院的加布里埃尔·斯特恩（Gabriel Sterne）表示，墨西哥今年陷入了经济衰退，俄罗斯自2012年以来的任何季度经济增长率都没有超过3%，但这两国央行一直在相当缓慢地降息。这可能会使政策条件不必要地收紧，从而损害经济。
另一方面，部分新兴国家正在经历的低通胀主要与结构性因素有关，例如老龄化、新技术的发展、过高的债务水平等。对于这些国家，快速降息无法解决这些问题，反而可能会造成汇率波动。
高盛表示，如果土耳其和巴西进一步降息，它们将成为最容易受到汇率走软影响的新兴国家。
03通胀与市场
没错！正如你所见，央行们的反击才刚刚正式开始，效果还未知，交易者们必须学会如何在一个被通胀困扰的世界中预判各种走势。
说到和通胀相关的资产，相信相当大部分的交易员想到的第一个就是黄金。虽然近日关于实际利率是否真的与黄金成反比的问题多次引起热议，但但是有分析师认为，交易理论不在于正确与否，只要有足够多的人相信它就有可能被行情验证。
对通胀、实际利率和黄金关系感兴趣的读者不妨点击下方链接。
拓展阅读：对话黄金日内交易者：这个被旁征博引多年的分析理论不过是个“绣花枕头”！
此外，对于文章开头讲的通胀问题或成为新兴市场股债汇三杀的导火索，历史早已给了多个案例，感兴趣的读者不妨点击下方链接查阅。
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