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上任一个月后，作为欧洲央行的新任行长，拉加德开始逐步向市场施加自己的影响力。在周一夜间的发言中，拉加德直接或间接地谈到了欧洲央行未来的政策路径、欧元区经济前景、通胀目标和政策评估等热点话题，不知这对市场又产生了多大影响呢？
01事件梳理
北京时间12月2日（周一）22:00，欧洲央行行长拉加德在欧洲议会听证会上发表证词。拉加德在其发言中，主要传递了以下关键信息：
第一，欧元区经济增长依旧疲软。拉加德表示，欧元区经济疲软主要受全球性因素拖累，目前全球经济前景依旧欠佳且充满不确定性。
第二，欧央行管委会对货币政策的潜在副作用保持警觉。拉加德承诺将继续谨慎观察货币政策的副作用，并做好策略评估工作。
第三，关于通胀问题，拉加德表示，欧洲央行将坚决实现通胀目标。欧洲央行决心恢复欧元区物价稳定，这个立场不会改变。
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拉加德在发言中透露的重要信息，将给市场带来多少影响？欧元区经济状况、欧元的前景到底如何？做出判断之前，我们不妨先梳理一下，拉加德及欧洲央行当前遇到的困境和挑战。
02精选分析
▶欧元区经济前景真的很糟糕？
考虑到拉加德对欧元区经济前景的悲观预测，将直接影响欧洲央行的货币政策路径和欧元的短期走势，估计不少欧元多头都倒吸一口凉气。而除了拉加德之外，评级机构惠誉上周也在报告中发出警告：
欧元区正陷入低增长、高债务的恶性循环，这可能会处罚一系列证券债券评级下调。欧元区国家众多、经济基本面差异大，应对经济停滞风险的挑战也更大。
虽然拉加德的发言和惠誉的警告给欧元区经济前景蒙上了一层阴霾，但仍有乐观的投资者认为，从经济数据的表现来看，欧洲的经济状况似乎没有那么糟糕：
周一公布的欧元区、法国、德国、英国制造业PMI数据分别为46.9、51.7、44.1和48.9，其表现均超出市场预期。虽然除法国外，欧元区其他主要经济体的制造业PMI仍挣扎于50荣枯线下方，但德国制造业PMI录得近5个月高位，表明经济前景正在逐步改善。
事实上，欧元区的经济数据不至于令人绝望，拉加德的担忧，恐怕更多来自外部因素和不确定因素的影响。
▶拉加德的两个心腹大患
要说到拉加德的烦恼，数一数还真不少。但当前最令这位新行长头疼的，无非两个问题：通胀低迷、各国财长不愿配合出台刺激计划。
据知情人士透露，欧元区各国财长对欧洲央行负利率政策的质疑和反对日益严重。尤其是北欧众多福利国家的财长，均认为欧洲央行的负利率政策对储蓄和养老金体系造成不利影响。此前，欧洲央行一直希望各国政府肩负起提振经济的重任，出台更多财政刺激政策，但从现在来看，拉加德要想获得各国财长的支持，怕是不太容易了。
至于通胀问题，更是欧洲央行的头号大患。上周，有知情官员透露，欧洲央行计划在政策评估中调整中期通胀目标，以更高的通胀预期来推高实际通胀率。而最让拉加德头疼的是，欧洲央行内部对通胀目标的意见分歧愈演愈烈：奥地利央行行长霍尔茨曼要求降低通胀目标、德国央行行长魏德曼希望保持不变、管委连恩则提出对称性通胀方案。要解决内部分歧，并制定一个令所有人满意的通胀目标，拉加德身上的担子相当之重。
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▶欧元后市怎么看？一只黑天鹅正在不远处潜伏
自上周开始，欧元连涨三日，欧元兑美元汇率最高触及1.1089，周一更录得今年9月份以来最大单日涨幅。乍一看，拉加德昨晚的发言似乎对欧元走势没有太大影响？
对此，分析师提醒欧元多头们：除了拉加德的发言、欧洲央行利率决议、英国大选等早已在日程之内的风险事件之外，欧元区还有一只黑天鹅正在不远处潜伏。
这个需要交易员打醒十二分精神的隐藏黑天鹅，就是德国社民党主席换届选举的结果。据悉，上周末进行的社民党党魁选举中，德国总理默克尔的忠实盟友、德国副总理兼财政部长舒尔茨意外落败，诺贝特·瓦尔特·博尔扬斯和萨斯基亚·艾肯斯成功上位。该选举结果将在12月6日至8日的社民党全国代表大会上得到最终确认。
博尔扬斯和艾肯斯的上位，或带来德国政坛的大动荡——两人有可能率领社民党推出执政联盟，这将从根本上动摇默克尔在议会的地位。
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事实上，除了政治上的不确定性之外，德国，这个曾经的欧洲经济火车头还面临着经济上的衰退威胁：
虽然默克尔和舒尔茨都认为德国没有马上陷入衰退的风险，但德国央行就在月度报告中直言：预计第四季度德国经济陷入停滞。近期汽车巨头奥迪的大裁员，华尔街巨头纷纷做空德债和欧洲股指，就是德国经济面临困境的最好证明。
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不过，也有投行指出，德国自身的危机对于欧元来说并非百害而无一利：
正如前文所言，各国财长本对拉加德的呼吁不感兴趣，也不打算出台更多刺激政策。但随着德国自身经济陷入困境，德国政府不得不考虑增加财政刺激力度，挽救德国制造业。这样一来，欧洲央行不必再出台更多宽松政策，欧元区经济也保有复苏希望，对欧元来说是一大利好。有鉴于此，摩根士丹利、瑞银和美银等投行均表示，做多欧元兑美元将是一个好选择。
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