周四，随着避险情绪消退，现货金银大幅回落，黄金一度跌破1540关口，白银跌破18大关，基本回吐上周五以来的所有涨幅。在2020年的这六个交易日里，黄金一度突破7年新高；与此同时，白银最高上摸18.84美元/盎司，尚未突破去年9月触及的19美元关口，其爆发力略显不足。

当然，现在就下定论断言白银表现逊色为时过早了，CCN分析师Ayush Singh表示，有三个理由证明，白银的爆发日不远了，2020年白银或将突破20美元大关。

①金银比大幅攀升：银价或被低估

由于金价强劲反弹，近期金银比大幅攀升。如今，该比例达到了1:86。这一数字远高于均值，过去20年金银比的平均水平仅为1:60。回顾历史，分析师还发现，一旦金银比达到峰值就会大幅撤回，直至回落到平均水平附近。当该比率上演回撤时，白银价格将会同时飙升。

不过，回撤极其需要时间考验。在1942年金银比为1:97，在1946年这一比值迅速下降至1:43。到1968年，该比例已降至1:18。

②摩根大通操纵案即将水落石出

摩根大通的白银操纵已不是新闻，有关其做庄手法的细节，读者可以点阅此处补补课。简单来说，自2011年以来，该银行一度囤积了5亿盎司白银，约占全球白银产量的38％，这一数据远远超过了官方报道的5000万盎司。摩根大通在期货市场上持有了最大的白银空头头寸，通过维护和管理其账面的空头头寸来操纵COMEX银价下跌。

去年10月，据知情人士透露，英国金融服务监管机构调查有关摩根大通交易员操纵贵金属市场的指控。当前就该案件的调查仍在进行中，一些涉案人士已经认罪。分析师预计，2020年，美国司法部将对小摩其他涉案人士正式定罪。随着案件真相大白，囤积的白银将回归市场，供需平衡也将逐渐恢复，白银价格将被推高。

③白银供不应求的局面将会恶化

2018年白银的供应量出现2920万盎司的缺口，总体供应降至10.043亿盎司，其中矿山产量下降2%至8.557亿盎司，为连续第三年下滑。

2019年供应紧缺的局面未有改善，白银产量下降至9.135亿盎司。秘鲁、智利和墨西哥这三大白银生产国的矿山供应均出现下降。其中，秘鲁上半年产量减少10%，智利下降7%，1-5月墨西哥下降4%。　　 

另外，不同于黄金的是，白银的工业属性十分突出。据估计，大约60%的白银被用于工业用途，仅40%用于投资。白银被广泛用于CD、计算器、催化转换器、RFID芯片、手机电池等产品的生产中。2019年，白银的工业需求达到历史最高水平。

随着技术发展，未来白银的需求将会增加，这意味着供不应求的局面将会加剧。