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本文由金十独家整理，不代表金十观点及立场。
“黑色星期一”过后，市场并没有平复下来。相反，恐惧、担忧迅速传染，全球各大市场的抛售浪潮愈演愈烈。周二，金市、股市、油市惨遭血洗，无一幸免......
01行情梳理
极为罕见的是，连续两个交易日，全球股市上演了疯狂的抛售潮。美股三大股指继周一大跌3%，周二继续狂泻：
标普500指数跌3%，刷新去年12月5日以来新低，4天内跌超7.5%。
道指收盘下跌3.15%，两日累跌约1800点，是2018年2月以来最大的两日跌幅。
纳指收盘下跌2.77%，跌破9000点，创下2016年6月英国脱欧公投以来最大的两日跌幅。
欧股也集体下跌，德国、英国、法国基准股指的跌幅接近2%。
在短短两个交易日内，欧美股市市值蒸发近3.5万亿美元。
同为风险资产的原油也备受打压：WTI原油跌破50美元大关，一度跌3%；布油也跌超2%，下破55美元/桶，为2月13日以来首次。
令人颇感意外的是，这股抛售浪潮甚至蔓延至金市。
现货黄金自周一触及1689美元、创下7年新高后持续走低，周二一度跌至1625美元/盎司，两日波动幅度达近65美元。
现货白银周二盘中一度失守18美元关口，最终收跌3.41%；而COMEX白银期货昨日日内跌幅更是达到5%。
美元指数也扛不住下跌，美指跌破99大关；美元兑日元跌破110关口，刷新一周以来新低。
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02精选分析
▶ 美股空头终于熬出头了
相信不少人对一周前黄金、美股和美元同时上涨的狂欢景象仍记忆犹新。当时就有分析师警告，黄金和风险资产价格同步走高预示市场存在潜在紧张关系，若市场情绪突变，最先出现动摇的很可能是股市。
面对热火朝天的股市，当时投资者对唱空的声音已经熟视无睹。然而，一周后，分析师的担忧应验。
外媒报道指出，纽约证交所过去2天下跌的股票数量是美股近12年牛市中最多的一次。
毫无疑问，市场情绪的风眼依然是疫情动态。金十在早些时候的热榜指出，当前欧美地区的疫情迅速扩散，俨然成为了金融市场的焦点。
拓展阅读：这两个地区或令市场风险升级 接下来如何把握美元、黄金行情？
也有分析将美股的暴跌归因于技术面超买后的回调。独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli认为：
“很难弄清市场下跌归因于极端看涨情绪的逆转，还是疫情的蔓延，但至少我觉得在很大程度上要归功于前者。”
▶黄金缘何大跌？
而令人倍感意外的是，黄金昨日再一次和美股走出趋同行情。从避险逻辑上而言，当美国及全球金融市场风险敞口急剧增加时，黄金等贵金属应该强势上行。然而黄金多头迎来的，却是一波猛烈的回调。
这是为什么呢？金十整理了几个主流观点：
①获利盘抛压
本月以来黄金的强势表现吸引了不少投资者入场。如下图所示，COT持仓报告显示，黄金2月投机性净多仓数量增加至创纪录水平。
金十在此前热榜指出，在黄金上破1600美元之际，不少分析师表示金价已经被超买了。
众所周知，拥挤交易是极为危险的，获利了结单的涌现可能会诱发更多平仓行为，令价格进一步下跌。此外，任何市场情绪的细微变化都可能放大波动，因此金市面临回调的风险十分大。
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②“拆东墙补西墙”
还有分析指出，黄金的大跌和美股惨淡表现脱不了干系。从周二贵金属的走势中可以看出，国际市场的流动性变得意外紧张。
美股的大幅回落给予期指多方以重击，造成一些机构的保证金出了严重的问题，而需通过削减黄金与白银等持仓来弥补期指等方面投资的亏损，因此导致黄金与白银加速回落。
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③风险管理模型故障
另一个原因是，美股骤跌造成了一些机构的风险管理模型出了问题，以至于拖累黄金市场出现抛盘行为。
不少基金经理运用VAR模型（Value at Risk ）衡量风险价值，当美股暴跌的时候，市场波动率上升，VAR也随着上涨。如果VAR读数接近其预设的上限时，基金经理会削减头寸以抵消波动率的突然上升。
④油价也背锅？
更有分析师将黄金的回落和油价低迷联系起来，可能的解释是，油价大跌背景下通胀预期大幅下行，这导致市场预期实际利率小幅回升。
事实上，从历史走势来看，黄金和原油的走势在大部分时间内是趋同的，唯一差异是涨跌幅度不同。金油比飙升还常视为经济危机的信号。
▶大跌后的众生相
“地震”过后，你选择逢低买入、离场、还是观望？在周话题讨论中，不少人对黄金后市表露出谨慎的态度。
如YOKO表示：
开始以为1600是个大关，结果过的如此轻松，因为疫情短期依旧看涨，但是绝对不排除来回扫的行情。涨得多，意味着跌得也狠，止损会很大，黄金破高的行情应该会越来越慢，且行且珍惜了。
恐慌情绪蔓延、股市一片哀嚎的情况下，作为典型避险资产的黄金也没有显现出优势。不少人感到疑惑的是，究竟资金流入了哪里？
美债或才是避险首选
很快人们发现，在抛售浪潮中，只有美债依然坚挺。周二美国10年期国债收益率再刷历史新低。不过，周三美债多头的信心也开始动摇，美国10年期和30年期国债收益率日内一度涨超3%。
摩根大通分析师Jason Hunter和Alix Tepper Floman表示，美国股市的抛售信号可能会导致美债收益率波动性上升，并增加投资者对固定收益的偏好。因此，尽管美债的技术面出现转折信号，但短期内投资者仍可能继续加仓美债，压低收益率。
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抄底大军崛起
然而，有分析坚定认为，在波动性增长的时候，黄金才是真正的避险王者。
拿另一避险资产比特币作比较，周二，标准普尔500指数下跌逾3%，同日，比特币下跌了近5%。相比之下，金价仅下跌了1.5%。此外，在今年头两个月，比特币的盘中跌幅就超过了3%，而金价在过去30天里仍上涨了5.1%。
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观望为上策
当然，也有交易员选择先观望。分析师Macdonald在黄金创7年新高的时候也没有被吸引进场，当时他已经警告黄金获利了结的风险。
Macdonald指出，一旦黄金2月收于1650美元下方，可能会说明多头陷阱正在形成。他预计2020年未来9个月金价平均值为1454美元，一旦黄金开启跌势，下一个目标价位为1475美元。
另外，黄金多头的指望之一——美联储降息未必能实现，因为从种种迹象来看，美联储或许并不愿意出手搭救，耗尽最后一颗政策弹药。