江湖上一直以来从来不乏神秘交易员，他们行踪难测，身份不明，却总能在“众人皆醉”的时候捕捉到罕见的交易机会，并从中大赚一笔。

自2017年以来，一位名叫“50美分”的交易员进入了大众视线。

之所以称之为“50美分”，是因为他的做法极为固定，习惯于以50美分左右的价格疯狂买入VIX看涨期权。金十整理了他近3年几次最显赫的“战绩”：

2017年4月，“50美分”交易员首现战场，他以0.5美元的价码购入5万手VIX看涨期权，在大赔8900万美元后仍持续狂买VIX看涨期权。最终在2018年2月5日，低波动率环境发生反转，“50美分”交易员大获全胜，狂赚2亿美元。

2019年7月，“50美分”交易员再度征战。当时芝加哥期权交易所VIX指数看涨期权交易量逾57万手，而看跌期权却不足5万手。当时有报道指出约有一半的看涨期权将在一个月内到期，根据交易规模断定其出自同一个买家，所有人再次指向“50美分”。

2019年12月，这份神秘交易员重出江湖，以50美分左右的价格大举扫货VIX看涨期权合约，买了大约13万手1月到期的期权，买入的背景是美股当年已数十次刷新历史新高。结果是今年2月，美股遭遇罕见股灾，VIX恐慌指数飙升。

神秘面纱终于揭下，原来是他

其身份此前已经引起了诸多揣测。如今，神秘的面纱终于揭下，根据金融时报的报道，“50美分”交易员原来是投资公司Ruffer Capital的伦敦基金经理Jonathan Ruffer。

据悉，他此前已斥资2亿美元购入VIX的看涨期权。三周前，恐慌指数VIX一度涨至76.67，续刷2008年以来新高。

在美股剧烈动荡的时分，毫无疑问，他的策略得到了丰厚回报。

Macro Risk Advisors衍生品策略主管Pravit Chintawongvanich估计：

“他们本月可能净赚4亿美元。”

意外宣布“金盆洗手”：做多VIX策略已经走向极端

然而，在这个节点，Jonathan Ruffer却意外宣布“金盆洗手”。他将购入VIX看涨期权视为“巨灾保险”，近日这位基金经理在致投资者的信中说：“巨灾保险”策略已经走向了极端：

“与2008年危机或本世纪初之前的危机相比，如今是一个要艰难得多的市场。在之前两次金融危机中，市场均下降了50％。但是其实你在第一场危机只要完全避免科技股和媒体股，在第二场危机中避免大量的借贷将转移，就基本可以幸免。

然而，这一次就没那么简单了，因为杠杆已渗透到每个资产类别中。在全球投资组合中，敞口最大的资产在市场动荡中首当其冲。但是，由于流动性问题，投资者不得不出售表现较好的资产。这意味着，在汹涌的市场平静之前，人们可以完全不拥有任何类型资产。

在这种情况下，我们认为“巨灾保险”策略容易受到“缺口风险”的影响。

此外，当前市场已经出现过多VIX看涨期权，短短四周内已经增长了大约100倍。如今VIX看跌期权的费用相对降低，可能有很多认为不会出现大幅下跌的人开始进场了。

总而言之，巨灾保险做到了人们所期望的一切。现在它已经尽其所用。很可能需要一段时间，这种保险的价格水平才会再次成为一种有吸引力的防御性投资。”

“50美分”交易员下一个目标是......

脱下“50美分”的光环后，Ruffer依然是一个经验老到的交易大神，对市场有着异常敏锐的触角。他表示已经转移了战场。

Ruffer称，他的下一个防御性投资转向了信用利差头寸和黄金。

信贷利差反映出政府债券和高质量公司债券之间的收益率差异。他表示现在已经在买入这类资产。这是因为，在传统资产价格暴跌之际，在信用利差上的投资保护了投资组合的整体价值：

“多年来，利差一直在下降。这一个现象更能说明违约风险更高的借款人充斥市场这个问题。”

黄金方面，他表示由于受到被迫抛售的拖累，黄金的表现有些令人失望，但它是依然是最佳的选择。他认为，随着市场对疫情造成经济损失的担忧加剧，传统避险资产黄金受到支撑。

在采访中，他多次强调，确保投资组合安全是最重要的，其次才是赚钱。

值得注意的是，除了防御性资产，他还推荐了通胀挂钩债券。他表示再次增持了与通胀挂钩的债券（特别是在美国）。

“抄底的前提是，你要相信坏消息实际上是个好消息，因为市场越糟糕，政府撒钱越多。然而，现在的问题是，政府债务如此之大，以至于市场开始质疑政府的财政问题。

对抵押品价值的信心丧失最终会表现在对通胀的恐惧上，因为货币显示了人们对资产的信心多寡。如果人们已经丧失信心，货币也就停止了作为价值存储的功能，货币会急速贬值。在此情况下，通胀会回升。”