本文来自期货日报

5月6日，期货夜盘全面恢复。期货夜盘，让人欢喜让人忧。自从期货夜盘推出以来，一直备受争议。因新冠肺炎疫情的缘故，期货夜盘暂停了三个月，在此期间，国内外市场发生了巨大的变化，投资者的心态也发生了360度的大转弯。

近期国际大宗商品市场经历史诗级别的暴跌之后，不少投资者意识到期货夜盘联动的重要性，更有不少投资者呼吁夜盘尽快重启。昨日，期货日报记者的朋友圈“清一色”的都是喜迎夜盘重启的消息。 

制图：李向赟

受疫情影响，春节后大宗商品价格波动剧烈。2月3日当天许多工业品期货品种以跌停价开盘，部分品种第二天依然大幅底开。3月初以来，受海外疫情持续发酵、原油消费疲弱、OPEC+未能就减产达成共识等因素影响，外盘原油开启暴跌模式，国内相关能化板块也同步大幅下跌，不少品种一个月内的跌幅接近30%，波动率也大幅飙升。

一位投资者告诉记者，3月上旬，原油市场跟玩蹦极一样刺激，当时特别盼望夜盘能够立即重启，如今夜盘重启的愿望已经实现。

也有期货行业人士直言：

对于期货夜盘，既想让开，又不想让开；既怕它不来，又怕它乱来。

记者在采访中发现，交易者的心路历程大体可分为两类：一类比较乐见夜盘开放，这样交易时间更充分，内外盘的联动性也更强；另一类则是担忧夜盘开启之后会加剧相关品种的波动，尤其是今年原油价格的巨震对其他品种产生了较大的外溢效应和情绪影响，从而加剧交易的难度。

5月6日，国内期货市场夜盘恢复交易，商品期货主力合约涨跌不一。黑色系普遍拉升，基本金属多数上涨，能源化工板块表现分化。截至夜盘收盘，橡胶表现最强，上涨3.27%，沥青表现最弱，下跌1.77%。

光大期货能源化工总监钟美燕告诉记者，国内商品夜盘在经历63个工作日的暂时停止之后于5月6日重启。从小样本的心情调研来看，大家喜的是整体上的交易连续性较此前有所增强，忧的是又开始了日夜兼程的奔波。

就原油期货而言，春节后至今，事件触发类较多，影响因素较广，因而价格的波动性极大，而夜盘时间往往又是外盘WTI、Brent波动剧烈的时间段，对国内原油期货（SC）来说，暂停夜盘加剧了隔日亚洲交易时段的跳空缺口。因而从时间上来看，交易者可以有更加灵活的选择处理时间。

另外，SC总的持仓量在增加，从近日的数据来看，SC的总持仓量已经达到17万余手，分布在主力合约、次月，以及下两个月合约，另外2012合约上也有近1.5万手的持仓量，由于今年近月原油的超高波动率导致SC的持仓呈现分散化的特点，这也是SC向外盘国际化品种靠拢的点，合约间的流动性改善，也为企业远期风险管理提供了机会。

记者发现，夜盘暂停期间，期货的各个品种价格波动比较剧烈。华泰期货相关业务负责人介绍，从能化板块看，PE、PP春节后至今两个多月价格波动颇为剧烈，整体呈现出下滑—上冲—再下滑的态势。疫情、原油的剧烈波动、PP熔喷布的炒作等三个不确定性变量贯穿节后至今。

海内外疫情对需求产生了显著的利空影响；而进入3月后，海外疫情的愈演愈烈使得原油价格走弱，而不断的新低和资金的抄底使得原油在低位价格波动剧烈，从而影响整个下游化工品走势和情绪；而4月上中旬主力换月背景下，标品转产熔喷布又带动了一波大的炒作，PP价格剧烈波动，而PE也受到牵连。

总的来说，三个不确定因素再加上投机资金的推动，价格最终波动显著。企业在剧烈的价格波动下，风险敞口加大，套保需求增强。而且聚烯烃本身进口依赖度相对较高，尤其PE达到了40%以上，PP也有15%以上，海外市场需求走弱导致的外盘大量进口低价货源，对内盘价格同样产生着冲击。无论是外盘原油还是进口价格都对内盘影响较大，而本身内外盘又有时差，故夜盘的重启在国内疫情显著好转的背景下显得尤为重要。

实际上，夜盘交易的重启从微观机制上延长了交易时间，对于实体企业的风险管理而言，降低了风险在非交易时间累积带来的冲击。从企业管理隔夜风险的角度看，夜盘交易降低了极端风险对于企业财务形成的冲击。

华泰期货相关业务负责人介绍：

“从黑色商品来讲，开通夜盘，会进一步增加缺乏基本面的价格博弈。对一些外贸企业，可以利用晚盘的交易时间，进行进出口订单套利。5月份黑色商品为淡旺季切换月份，预计黑色商品还是向下运行。这样对于有外贸能力的企业，可以进行盘面卖出套保。”

行业人士提醒，夜盘开通后，投机者一定要控制好仓位，套保者需尽量增大套保比例。当前诸多因素导致价格依旧波动较大，增大套保比例从而更好地对冲风险是较为重要。