周四晚上，据市场消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）准备提出针对高频交易员的监管建议。

01 CFTC新监管措施直指高频交易

据知情人士，CFTC针对高频交易的监管规则与之前的计划相比，作出了一项重大更改，它删除了一项有争议的条款。

此前针对高频交易的监管计划是Michael Lewis于2014年提出的，当时他在提案中指出，高频交易正在操纵市场。这个计划允许CFTC更容易获得高频交易者的计算机代码，结果遭到业内人士的强烈反对，CFTC最终不得不搁置这个规则。

5年后，在2019年3月的参议院确认听证会上，CFTC主席Heath Tarbert表示，他计划重新审视这项监管计划。当时这项措施仍然遭到业界人士的反对，他们声称在CFTC规则下交易所已经在有序交易。

尽管CFTC提议删去了旧计划的部分条款，但同时，该机构重申奥巴马时期的一项提议。

在新的监管计划中，CFTC强调交易所必须采取措施，以防止由于算法交易而造成的意外中断。这项提议可能导致高频交易者必须向CFTC注册备案。

知情人士说，CFTC仍在研究和讨论这项改良后的监管计划，可能最早在下周推出。

02 野蛮生长期面临转折？

近12年来，高频交易蓬勃发展。2008年次贷危机爆发时曾“背上骂名”的它，在之后的时间迅速成长、扩大。

事实上，从边缘化到主流化，高频交易仅仅用了5年。根据SEC数据，2005年美国股票市场高频交易在总成交量中的占比只有20%左右，2010年已经上升到55%，如今这一比例依然维持在60%以上。

一直以来，市场对高频交易的态度是很矛盾的。

一方面学术界的部分实证研究表明，高频交易提高了市场流动性，降低了交易成本，使得市场中的价格更加有效。

但另一方面，随着高频交易普遍化，市场闪崩的“灵异事件”越来越频繁。当市场波动性大增，算法交易通常会因为程序设定自动停止交易，反而会导致流动性突然大减，推升市场波动，甚至酝酿出闪崩惨案；另外高频交易很容易被别有用心的人用来操纵价格。 

最近发生的一单惨案是今年年初，当时美伊局势峰回路转，尽管后来局势好转的消息传来，但因为新闻头条出现“伊朗”、“攻击”等词语，算法程序将其自动识别为避险信号的出现，由此触发了一波抛空狂潮。

当然，到最后，那些违规操作导致重大损失的高频交易员也得到制裁。

一名高频交易商被控在2010年5月美股“闪崩事件”中短时间内造成近1万亿美元市值蒸发。在2015年，他在英国被逮捕。

去年11月，CFTC对高频交易公司Tower Research Capital开出6740万美元的罚单，以了结其三名前交易员从事“挂单欺诈”的指控，这是迄今为止美国监管机构对此类行为开出的最大罚单。

另外，CFTC、ICE等监管机构也在不断提出监管措施。

早在2010年，CFTC就开始商讨对高频交易的监管；IEX集团在2016年就给美国股市的高频交易员们设置 “缓冲器”， 以限制超高速交易带来的不平等优势；ICE也提议，在黄金和白银期货合约交易中加入3毫秒的交易延迟，并将此措施称为“被动订单保护”。

然而，正如上文提到，迫于多重压力，CFTC等机构的修订法规之路困难重重，所以相关法规一直未能完善。

时隔5年，CFTC这次重新修订提案想必也是面临多个障碍，但这恰恰反映其完善监管决心之坚定。

此前风声水起的高频交易，随着监管加强，野蛮生长的黄金时期会不会面临转折呢？