难以捉摸的美伊局势把一众交易员害惨。周三早上，伊朗方面称向位于伊拉克的美军驻地发射了数十枚火箭弹，现货黄金闻讯暴涨突破1610关口，原油急涨4%。随后不久伊朗外长称自卫行动已经结束，黄金、原油迅速回落。

类似的反转剧情周四再度上演。周四凌晨特朗普发布讲话暗示不武力回击，黄金、原油大幅杀跌。数小时后，在凌晨04：45，据伊拉克官方声明，有两枚喀秋莎火箭从伊朗境内发出，弹落在巴格达的绿区，黄金闻讯暴拉9美元。

局势峰回路转，好消息还没被市场消化，噩耗就传达，不少交易员抱怨“手速不够”，也免不了爆仓一劫。在这期间，最“受伤”的是莫过于一众依赖算法程序的交易员了。

【算法交易这次又“背上了锅”】

算法交易，是指事先设计好交易策略，然后将其编制成计算机程序。有了算法交易，下单的时机、价格和数量等做单指令由“机器人”操控，无需人工干预。外媒指出，周三，因为新闻头条出现“伊朗”、“攻击”等词语，算法程序将其自动识别为避险信号的出现，由此触发了一波抛空狂潮。

抛售速度之迅速令人始料不及，周三亚盘开盘美元兑日元还站立在108.45，5分钟内美元兑日元已经下跌了0.7%至107.65，而算法交易正是加剧跌势的幕后黑手。其他大宗商品货币如澳元和新西兰也因算法指令触发而被大量抛售。

随后的剧情我们已经知道了，伊朗外长的发言平复了避险情绪，美元兑日元急涨，刚刚匆忙抛售的“闪电侠”迅速转向做多美元兑日元，但如此“护盘”，无异于亡羊补牢。

【那些年，“算法交易”制造的“惨案”】

这当然只是算法交易“背锅史”上的其中一单。事实上，当我们回溯最近几年的崩盘事故，可以发现，闪崩的背后总有算法交易的身影。

2016年10月7日，在无明显利空消息的情况下，英镑在两分钟内暴跌6.1%，当时不少人认为背后是计算机程序化交易“搞的鬼”。

2016年12月30日，欧元兑美元亚市早盘出现诡异行情，突然短线拉升1.5%。分析指出，暴涨行情很可能是程式买盘指令的大幅增加，而圣诞季清淡的交投令这种交易对汇价的影响被放大。

2017年7月7日，COMEX白银一分钟内从16.06美元/盎司闪跌至最低14.34美元/盎司，一分钟波幅达10%。报道指出，乌龙指、算法交易和非农报告前市场交易平淡导致的流动性偏紧，都可能是造成闪崩的因素。

2017年11月30日，黄金市场出现近60亿美元抛单，金融博客零对冲称，好于预期的GDP修正值促使算法交易卖出黄金。

2018年12月20日，美布两油双双跌逾4%。市场评论称，大幅抛售很可能就是CTA策略和风险平价策略等算法交易引起的，对冲基金在新年之前平仓而引起的混乱。

步入2019年，外汇市场的闪崩惨案频率突然飙升——1月3日，日本休市翌日，日元兑美元在短短几分钟内飙升了近4%；2月11日日本市场休市，美元兑瑞郎突然上涨0.9%；2月19日早盘加元在短线涨近90点后闪崩；12月25日圣诞节休市期间，英镑下跌多达1％。

从历次闪崩中我们可以发现一个规律：流动性缺失是崩盘的“温床”，而算法交易则加大了市场波动。

【算法交易，是天使还是魔鬼？】

诚然，算法交易已经成为了一股主导力量。数据显示，电子交易平台EBS上有多达70%下单都是通过算法交易，而在2004年的时候，所有交易都还都是由人力进行的。在外汇交易中，用算法交易取代人工交易，可以节省人工成本，提高交易执行的效率。

此外，算法交易可以做到绝对客观，避免了很多因非理性因素造成的差错。“吊打”巴菲特、年化收益率高达35%的文艺复兴基金的策略正是以算法交易为核心。

但正如上文所示，算法交易加剧了市场波动性，酿成了外汇市场的多单“灵异事件”。特别是，当市场波动性大增，算法交易通常会因为程序设定自动停止交易，导致流动性突然大减。由于外汇市场依赖算法交易来提供稳定的报价，一旦出现大范围关停，整个外汇市场的交易量会骤减，汇率波动飙升。 

其真正受争议的地方在于其监管空白。算法交易很容易被别有用心的人来操纵价格，他们往往会抛出不会执行的订单，造成需求的假象，引诱投资者或相关机构下单。

为了解决这一问题，IEX集团早在2016年就给美国股市的高频交易员们设置 “缓冲器”， 以限制超高速交易带来的不平等优势；ICE也提议，在黄金和白银期货合约交易中加入3毫秒的交易延迟，并将此措施称为“被动订单保护”。