分析师罗伯特·巴兰（Robert P. Balan）在研究了美股从1985年到2019年的走势后发现，平均而言，8月份美股的表现是一年中第二差的，仅好于5月。并且，他指出疫情影响之下，再加上近期的资金流动，预示着今年8月份股市的表现可能比往年更糟糕。

巴兰在对股市的季节性规律进行研究后，建议投资者采取五月不卖，六月适量卖出的策略，他还指出7月股市可能会达到周期性高位，短线可以适量布局；但需注意8月份股市将大幅下跌。

巴兰解释，之所以提出五月不卖，六月适量卖出的建议，是考虑了整体流动性和股市之间的关系，流动性参考的是银行准备金和SOMA的历史数据。

他指出，5月总体流动性与标普500指数的季节性上升趋势保持一致，在这种情况下，股市不太可能大幅下跌。而6月份总体流动性已经下降，标普500指数也处于季节性疲软阶段。

具体而言，巴兰指出，标普500指数在5月份和6月份通常会震荡下行，7月初，市场在大多数情况下会大幅反弹。流动性方面，从历史数据来看，银行准备金和SOMA交易量5月份和7月份都出现了飙升，6月份有所下降。

相应地，巴兰建议5月份做多股票和黄金，6月份卖出价值股，7月份做多高科技板块，但要准备好在高科技板块涨势过猛时及时离场，买入相对便宜的价值股。

巴兰该策略投资组合的业绩是：在4月24日至5月30日反弹行情期间，赚了808.8万美元；整个6月份做空赚了1407.9万美元，7月迄今保持多头头寸赚了851.6万美元。巴兰预计，7月份财报季结束后，他的投资组合还会创下新高，今年迄今该组合收益率为1404.04％。

巴兰认为，下一个市场大动向可能是大幅抛售。因为按照季节性规律，8月份市场总体通常是下跌。他还指出，今年的下跌幅度可能尤其大。

巴兰表示，从历史数据看，8月份很可能触及5、6月份的低点；今年因疫情状况，8月份情况可能更糟糕。蓝线代表SOMA，绿线代表银行准备金，巴兰认为，这两者8月都会急剧下降。而每当它们急剧下降时，风险资产的表现就会很差。

此外，今年8月至9月初，财政政策的资金支持也会缺席。

财政支出将更少、货币供应会下降，加上季节性性规律，今年8月至9月初，风险资产将遭受三重打击。

从1985年到2019年，8月份的总体走势是，月初急剧下跌，随后缓慢反弹，月底再度下跌。

巴兰指出，流动性收缩会对风险资产市场产生影响，但他不确定8月份的抛售会持续多久。

随着一些指数创下历史新高，美联储将变得不那么慷慨，流动性将有所收紧，近期QE4的所有资产名义数量都开始下降。虽然美联储表示，不会立即撤销对市场的支持，但巴兰怀疑，接下来就算市场大幅下跌，美联储也不太可能进一步扩大量化宽松。

巴兰表示，一旦市场认清流动性在收紧，金融市场就会相应收缩。另外，出于政治因素的考量，美联储在11月总统选举之前可能会暂停QE 4，未来几个月的流动性状况不容乐观。