（图源：子图网）

十年前，因被政客、权威人士和华尔街专家指责破坏全球经济，担保债务凭证（CDO）、抵押贷款债券（CLO）等专业信贷产品一度声名狼藉。但在数年前，银行又开始寻找新途径，包装并出售 “安全”的高评级CLO和其他基于新兴杠杆贷款的信贷产品。

而现在，推广这些产品的最佳时机似乎已经来到。随着美联储进军企业信贷市场，Robinhood的散户投资者疯狂购买科技股、比特币以及黄金等在他们看来似乎永远不会下跌的资产，ETF发行人正在加速构思新产品，准备向这群充满活力的新一代散户投资者兜售。

换言之，券商们正在创造新产品，让散户也能进入原本专属于机构交易者的市场。

这方面的最新例子是资产管理公司Janus Henderson。这家管理着3370亿美元资产的公司刚刚申请推出一种新的ETF，让Robinhood的交易者能够买入最高质量的AAA级CLO产品。

根据美国证券交易委员会（SEC）本周的文件，Janus Henderson正计划发行一支追踪高质量CLO浮动利率的ETF。尽管现在市场上已有不少贷款ETF产品，但目前还没有专门针对CLO的ETF。

CLO主要是指将各种杠杆贷款打包成不同风险和回报率的贷款方案并出售的资产。近几个月来，随着疫情引发了一波企业危机，CLO也受到了官方的审查。因此，尽管理论上ETF会让投资者更容易获得这些产品，但一般情况下，由于风险较高，对于散户投资者来说，这些产品的吸引力一般。

不过据说，由这些CLO组成的贷款是市场上最安全、评级最高的贷款种类之一。Janus Henderson首席投资官表示，7000亿美元的CLO市场中风险最高的部分可能会带来麻烦，但评级最高的一档往往是安全的：

“AAA级CLO是一种安全、低风险的资产。AAA级CLO的收益率一开始比较低，但如果投资者能在短期资产上赚取150-175个基点的利差，这就很有吸引力了。”

此外，由于美联储透露出要维持利率在较低水平直至情况“回到正轨”，未来可能会有更多高风险债券资产出炉。

格林威治咨询公司（Greenwich Associates）分析师Ken Monahan认为，美联储有意在可预见的未来将利率保持在较低水平，这可能会促使超过4万亿美元的美国ETF市场出现更多类似Janus Henderson计划发行的ETF。Monahan表示：

“鉴于低利率抑制国债等传统安全债券的收益率，为满足投资者追求高收益率的需求，住房抵押贷款支持证券（RMBS）和商业抵押贷款支持证券（CMBS）ETF可能也离我们不远了。”

但需要注意的是，一旦美联储取消对市场的支持，这些高风险债券产品唯一的真正受益者将是收取管理费的ETF发行商，以及领先于相关CLO订单流的高频交易公司。因此，散户投资者应当保持清醒，不被狂热的市场情绪冲昏头脑。