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黄金通常被认为是很稳的避险资产，和“泡沫”这个词似乎搭不上关系。

然而技术分析专家索森（AG Thorson）却指出，一个东西过热，而它又有价格，就会产生泡沫。因为当货币发行量过多的时候，钱总要有地方可去。

索森表示，泡沫从形成到壮大通常经过以下3个阶段，不断循环：

1.扰乱市场的力量，触发买入；

2.机构纷纷买入，市场上出现引人入胜的故事，进一步触发买盘；

3.散户因为“害怕错过”（FOMO）的心态跟随买入；

索森表示，当前黄金已走完了第一次完整的循环。3月疫情爆发，触发了第一波黄金的避险买盘；

随后机构大举建仓，桥水在第二季度的持仓中大幅增加了黄金配置，就连曾宣称自己不喜欢黄金的巴菲特也买入了巴里克黄金的股份，分析师纷纷看多；

世界黄金协会数据显示，8月份黄金ETF的持有量升至3824吨的历史新高，散户加速进场，黄金ETF资产管理规模今年以来上涨了70%。

索森表示，资产泡沫是一个重复发生的主题。上世纪90年代互联网的发展伴随着美股的“Dot.com泡沫”；区块链技术在2017年曾引爆比特币泡沫；电动汽车革命滋生了2019年底开始的特斯拉泡沫；与它们相对应的是技术的变革。泡沫行情到了后期，价格可能会在一个月或更短的时间内翻倍。

索森指出，黄金当前也有开启一波“泡沫”行情的机会，不过它的催化因素是“债务”。

索森认为，全球债务正处于超级周期的最后阶段，而它还在不断扩张，这可能帮助黄金完成形成资产泡沫的循坏。

美国政府的债务数量即将超过GDP总量且还在继续增长。CBO估计：

美国政府本财政年度的支出将跃升至6.6万亿美元；CBO还预计，到2021年9月的财政年度中，美国公众持有的债务将达到21.9万亿美元，相当于GDP的104.4％；到2030年底，债务将增加至33.5万亿美元，占GDP的109％。

美国财政部为何能以这样史无前例的速度和规模发债？

疫情的特殊背景固然是重要因素。除此之外，Yardeni Research的创始人Ed Yardeni还表示，美联储也是重要帮手，曾经的重要监督力量“债市侠客”彻底被征服。

“债市侠客”始于上世纪90年代，他们是监督美联储和美国财政部不要实行过于激进财政和货币政策的重要力量，一旦美国财政部的赤字过大，他们就会卖出所持有的美国国债，从而抬高债券收益率，让美国政府承担更高的借贷成本。

但今年3月以来，美联储多次出手干预债市，不仅制定了史无前例的购债计划，还将利率保持在低位，“债市侠客”也只能保持沉默。

此前美联储主席鲍威尔还宣布美联储未来将实行平均通胀目标制，更是让市场预期美联储将长时间地维持低利率。市场预计美联储最新季度预测模型将显示，利率在2023年之前都将维持在零附近。据外媒报道，本财年美国国债的利息成本下降了约10%；疫情期间，美国国债的利率已经从2.4%降至1.7%，

另外一位经济学家迈克尔·彭托（Michael Pento）则指出，6周之内，金价的膨胀可能就会开始。

彭托认为，美国的选举将严重扰乱市场，债券市场最终将崩溃，黄金和白银将暴涨。彭托表示，现在距离美国大选还有不到六周，而新一轮的财政刺激法案仍然悬而未决，失业问题仍然严重，大部分人的主要收入来源还是政府的支票补助。他表示：

美国将迎来一次竞争最激烈的选举。无论哪一方输了，都不会接受选举结果。这将给美国股市带来疯狂的混乱，引发避险需求。

他预计美联储出台的关于通货膨胀方面的具体政策，将成为金银飙升的催化剂。他认为，金价和银价才刚刚起步。他表示：

比特币都能到1万美元/枚，金价为什么不能到5000美元/盎司呢？

如果真如这两位专家所说，金价确实有可能实现价格翻倍的“泡沫”行情，而且还不那么容易破灭。

不过，我们也要反思，金价如果真的到了那一步，绝不是好事。技术吹起来的泡沫还可以看成是社会进步的一个过程；而债务扩张导致的金价快速膨胀则更像是生产力发展遇到瓶颈时的存量厮杀。金价产生泡沫，或许才是危机真正的开始。