美国的低利率、大规模经济刺激以及不断上升的趋险情绪，导致美元兑一篮子货币汇率今年下降了6%，录得2017年以来的新低。

分析师表示，随着美元继续走软，投资者将转向风险相对较高的资产，寻求更高的收益，我们姑且将这群人称为“追风投资者”。

若这个逻辑成立，这意味着，随着美元走软，美股将能获得提振。这背后逻辑应该怎么理解呢？

首先，美元走软使美国本土产品更具竞争优势，对美国出口商有利。美国跨国公司在将海外收益转换成美元的过程中能获得更多收益。

美银全球研究（BofA Global Research）估计，美元每下跌10%，纳入标普500指数的公司收益就会增加约3%。

投资机构Bespoke Investment Group分析，当美指跌幅在0-3%区间时，在接下来几年，标普500指数价格将平均上涨逾22%。由于美指今年下跌了1.3%多一点，据此推测，“2021年股市前景十分地好。”

另外一个解释是，美元走软会提振美国原材料市场，因为美国原材料将更加便宜。

资产管理公司Robeco的投资组合经理Jeroen Blokland表示：

“美元下跌对大宗商品是双重提振，不仅是因为多数大宗商品以美元定价，还因为美元走软的时期往往伴随着更强劲的经济增长。”

自4月底以来，在石油、黄金等各种商品上涨的推动下，标普高盛商品指数（Goldman Sachs Commodity Index，GSCI）上涨了约74%。

尽管如此，分析师指出，美元的稳步贬值可能比大幅贬值更可取，换言之，若美元突然暴跌，对企业的影响将是弊大于利。

根据美国财政部和金融管理公司Kyriba的数据，汇率波动对北美企业的负面影响在2020年第二季度达到141.6亿美元，为四个季度以来的最高水平。

除了股票，在美元走软的环境下，投资者可以押注什么呢？

Neuberger Berman总经理兼全球投资级固定收益部门联席主管Thanos Bardas表示，在固定收益市场，利用美元走软的经典方式是增加对通胀敏感资产的投资，例如购买美国财政部的通胀保值债券（TIPS）。

尽管过去十年通货膨胀率一直低于美联储的2%的目标，但数万亿美元的政府支出重新引发了关于通货膨胀讨论。

当一种货币失去购买力时，通货膨胀往往会上升，若美元继续走软，美国通胀有望回升，这时买入TIPS将是一个不错的投资选择。

另外一个值得关注的领域是新兴市场。在美元走软的情况下，新兴市场国家将更容易偿还美债，MSCI 新兴市场指数今年上涨了13%。

法国兴业银行（Societe Generale）分析师已将美元在其投资组合中的权重降至历史低点，同时建议增加对新兴市场股票的投资，尤其是韩国和印尼公司的股票。

不过，美元走软不是必然的。分析师称，一旦美联储比预期更早收紧货币政策，可能会提振美元。另外，当市场不确定性上升、投资者寻求避险资产时，美元也会走强。本周伊始就出现了这样的情况，对变异新冠病毒的担忧推高了美元价格。

盛宝银行（Saxo Bank）的John Hardy表示，当风险偏好枯竭时，美元仍是“最安全的避风港”。