瑞士信贷指出，政府债券的长期投资回报远低于股票，其实际回报为负的可能性也更大。只有当投资者的投资期限为57年时，美国政府债券的投资回报才会得到保证。与此同时，这一期限对于美国股市来说虽然仅为16年，但也是自1900年以来实际收益率为负的最长时间。在通胀预期趋强的情况下，以史为鉴，债券可能面临更大的挑战。

在股票市场动荡的情况下，瑞士信贷（Credit Suisse）在其最新2021年《全球投资回报年鉴》中展示了一个更加令人沮丧的事实，即被誉为是安全资产的政府债券出现长期“实质性负回报”的可能性更大。

报告指出，在错误的时间购买债券的投资者无法获得真正的回报。下面两张图显示，政府债券的长期投资回报远低于股票，也放大了实际回报（即剔除通胀后的回报）为负的可能性。只有当投资者的投资期限为57年时，美国政府债券的投资回报才会得到保证。否则，投资者的实际回报可能会低于零。

因此，拥有政府债券的安全性是要付出代价的。就通胀调整后的回报率而言，“失望的可能性很大”。亿万富翁、桥水基金创始人瑞·达里奥也指出，在当前市场投资债券是“愚蠢”的。

如果我今天投资100美元购买债券，我需要多少年才能拿回我的100美元本金，然后开始在本金的基础上获取额外收益?在美国、欧洲、日本和中国的债券市场上，投资者分别需要等待大约42年、450年、150年和25年才能收回本金，然后获得较低或为零的名义回报。

与此同时，瑞信的年鉴也重新审视了股票的风险。美国股市的“长期”期限不是57年，而是16年。如图7所示，在16年以上的持有期中，阴影区域始终在0%的标线之上。实际上，16年的期限是自1900年以来美国股市实际收益率为负的最长时间。

本文来自人民币交易与研究，作者臻臻