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近日，摩根士丹利举行了2021年年中展望与投资主题会议，预测美联储会更快地收紧货币政策，美股将回调15%，并且建议在投资组合中多选择医疗保健、原料股、金融股以及必需品。

以下是一些要点：

投资者承认市场已经发生了变化，面对美联储的政策不确定性，持续赚钱变得越来越困难。这与典型的中周期过渡相一致，因为市场难以找到下一个共识进行交易。

从以往中周期过渡的经验来看，大摩认为美股将发生15%左右的回调，但投资者并不这样认为。投资者认为这一次美联储和其他央行将致力于比以往情况下保持更久的鸽派立场。而该行相信，美联储当前的政策更加温和，意味着它以后需要更快地收紧货币政策。

大摩还认为，市场知晓这一点，并将通过股票风险溢价主动压低估值，而不是等待债券市场上涨，从而使股价下降。更重要的是，这种情况已经发生在纳斯达克100指数和罗素2000指数，摩根士丹利认为这种情况最终将影响到标准普尔500指数。

大摩仍然担心，在经历了有史以来最乐观的季度收益修正后，明年的普遍预估现在高于其分析师所预测的复苏开始以来的可实现水平。更具体地说，考虑到通胀和税收的不利因素，该行认为利润率预估过高，市场应该开始通过降低估值来考虑这些因素。

大摩认为应选择医疗保健、原料类以及金融类股。在加大基础设施支出的推动下，该行下调了相关企业的评级。在其看来，基础设施支出中的大部分已被合理定价，而且此类项目通常需要更长的时间才能产生效果。此外，许多工业企业将受到供应链中不断加剧的通胀和劳动力短缺的最大影响。

相反，该行继续青睐金融类股和原料类股，以此来应对不断上升的通胀。与科技股相比，医疗保健服务企业的估值更低，且被压抑的需求更大。

大摩认为必需消费品股票在中期过渡阶段表现将优于非必需消费品股票。而投资者认为，过度储蓄将使非必需消费品业务好于预期的增长。然而，该行的分析表明，随着经济重新开放，去年的过度消费相对于长期趋势将在一定程度上抑制非必需品支出。此外，非必需消费品类股是典型的早期获利股，往往在中期表现不佳。标准普尔500指数有可能再次出现调整，而最佳的赚钱方式将是通过相对价值交易。

大摩看好的仍是必需品、医疗保健和原料股而非科技股、非必需品和工业股。大摩也继续看好银行股，认为它们是应对通胀的最佳途径，并建议避开半导体、零售商、建筑建材等为早周期的代表性行业。最后，回顾整个投资组合，为公司价值寻找合理的估值仍是重要考虑因素。

除了大摩，小摩对股市也做了以下几个预测：

摩根大通表示，4月中旬以来的股市横向整理可能已经到头，增长政策权衡的益处下半年将再次得到证实。

Mislav Matejka和Prabhav Bhadani等摩根大通策略师预计，欧盟复苏基金将从今年夏天开始对经济活动产生影响，意大利和西班牙将是主要受益者。

摩根大通称能源转型和数字化转型是重点关注领域，预计将分别获得至少37%和20%的总资金配置。

摩根大通料消费者支出以及资本支出的加速下半年可为经济活动提供支持，财政刺激料将成为明显的动力，美联储会继续坚持通胀反弹只是“暂时的”观点。