虽然美股目前并没有因为美联储的鹰派立场而下跌,反而表现不错,但投资者们需要注意,不要因此被愚弄。一些华尔街分析师表示,近期股市的平静或许是由于周五即将到来的“四巫日”。
“四巫日”一般指指数和股票的期权和期货到期日。高盛集团和野村证券表示,与标普500指数等基准指数挂钩的数万亿美元期权一旦到期,市场容易发生动荡。
其中具体的运作比较复杂,普通投资者可能很难理解。但野村证券分析师查理·麦克利戈特(Charlie McElligott)认为,出售与波动性相关的期权会造成一种“做多gamma值”状况,期权交易商通常需要通过买入或卖出标的股票来对冲头寸,这往往与市场的主流趋势背道而驰。McElligott在给客户的报告中写道:
“‘股市不受美联储鹰派影响’的解读是错误的。股市当前之所以稳定,是因为市场正受到大量卖家的gamma供过于求影响,这可能在接下来几周导致股市下跌。”
周三,美联储表示他们要比预期更早地加息,预计到2023年底加息两次。标普500指数闻讯收复了盘中1%的跌幅。虽然人们认为更快收紧货币政策的前景不会对股市产生太大影响,但投资者要意识到市场已经陷入了一种可怕的平静之中。
以20日波动率衡量,标普500指数的价格波动幅度已降至2020年初以来的新低。与野村证券的McElligott观点类似,包括Rocky Fishman在内的高盛策略师将市场的平静归咎于做多gamma值。高盛估计,超过2万亿美元的标准普尔500指数期权和期货将于周五到期。Fishman在一份报告中写道:
“标普500指数的实际波动率极低,与18日的期权期货到底有关。在这种情况下,一旦仓位清理,实际波动率可能回升。”
季度期权期货到期日一度被称为“四巫日”,通常与标普500指数的再平衡同时进行,引发的单日成交量位居全年最高之列。据标普高级指数分析师西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)估计,单是指数的再平衡就可能迫使300亿美元的股票交易。
上一次四巫日在3月份,当时有超过170亿股股票在交易所转手,比三个月平均水平高出20%。
塔特尔资本管理有限公司首席执行官马特·塔特尔(Matt Tuttle)表示,尽管强劲的成交量为交易提供了一个流动性窗口,但这也容易影响投资者的判断,因为他们很难判断一只股票的走势是由期权到期相关的调整推动的,还是反映了商业基本面的变化。
塔特尔在电话中说:
“这种时候,你会听到股票波动的噪音。它扰乱了我们所看到的信息。”