​北京时间周五（8月27日）22:00杰克逊霍尔央行年会拉开序幕，美联储主席鲍威尔致开场词，就经济前景发表讲话。

会议期间，鲍威尔表示，今年开始缩债是合适的。认为就业持续增长，通货膨胀回归目标。政策时机不合时宜的行为可能特别有害。缩债不会直接传递加息的时机信号。为了达到最大限度的就业，政策需要覆盖很多领域。当前的通胀是个问题，但是暂时性的。

鲍威尔讲话期间，现货黄金短线上扬13美元，上破1800关口。现货白银短线走高0.25美元，报23.6美元/盎司。美元指数短线下挫38点，报92.70；非美货币继续走高，欧元兑美元上破1.18，日内涨0.41%；英镑兑美元短线走高65点，报1.3780。

美股短线拉升，道指涨0.47%，纳指涨0.58%，标普500指数涨0.52%。美国10年期国债收益率下挫3个基点，报1.326%。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月27日22:00-22:05五分钟内买卖盘面瞬间成交11694手，交易合约总价值超21亿美元；之后在22:15一分钟内买卖盘面瞬间成交2377手，交易合约总价值4.29亿美元。

从市场的反应来看，鲍威尔的发言被解读成中性偏鸽了，其实鲍威尔也提到今年缩债，按理说也没那么鸽，但一切全靠同行衬托，这两日陆续6名美联储官员讲话，立场都非常鹰派，提高了市场的预期，故而鲍威尔的讲话都显得温和。 ​

美联储其他官员都说了啥？

对于缩债的看法：

美联储博斯蒂克：如果8月份的就业增长与6、7月份类似，那么从10月份开始缩减债券购买计划是“合理的”。

美联储哈克：虽然德尔塔等变异株仍然是威胁，但仍然支持缩减购债规模，不认为目前的宽松货币政策对经济有所帮助，希望缩债过程尽可能简单。

美联储梅斯特：9月份就开始讨论缩减购债规模的计划是合适的，美联储在宏观层面已经达到了缩减购债规模的标准，希望可以在今年某个时候开始缩减购债规模，并在2022年年中完成缩债。

美联储卡普兰：不认为新冠病毒的卷土重来会改变经济前景，缩减购债规模应该在大约8个月的时间内完成。

美联储布拉德：重申希望现在开始减码，2022年第一季度完成。不认为缩债会影响市场，缩债过程在某种程度上已经被市场消化了。

对于通胀的看法：

美联储博斯蒂克：通胀可能会持续到2022年，通胀的“基础”相当牢固，“合理”的指标显示，美联储已经实现了平均2%的通胀目标。

美联储哈克：美联储已经实现了平均通胀率超过2%的目标。尽管有一些证据表明，通胀压力可能并非如此短暂。

美联储梅斯特：通胀比预期要更高。五年平均通胀率远高于2%。对通胀“非常警惕”，通胀观点已经改变，现在认为通胀将持续更长时间。

美联储卡普兰：认为明年的通胀率将在2.5%的范围内，但这个数字可能还会上升。价格压力将扩大供应失衡。

美联储布拉德：明年上半年将决定通货膨胀是否会缓和。如果通胀迅速缓和，则美联储做法是好的，但如果通胀持续时间更长，美联储可能需要对通胀施加下行压力。

对于加息的看法：

美联储博斯蒂克：预计首次加息在2022年底。不急着加息，认为缩债和加息是两个独立的决定。

美联储哈克：美联储应该关注数据的变化，看看加息是否合适。

美联储梅斯特：现在政策的重点是资产购买计划，然后是加息。没有必要采取危机最严重时的那种宽松政策。

美联储布拉德：如果今年GDP增长6%，2022年增长4%，就业机会就会增加。经济的转型可能导致利率高于我们原本可能看到的水平。

后续关注啥？

鲍威尔在本次会议上提到今年缩债适合，但其对就业市场的态度还是比较保守。当前影响Taper最大的变量仍是就业市场的复苏。

鲍威尔提到，劳动力市场仍然疲软，希望看到持续强劲的就业增长，自7月以来，在就业方面取得了更多进展，但德尔塔毒株也进一步扩散了，在实现就业最大化前还有很长的路要走。

分析指出，如果8月美国非农数据进一步全面向好，那么美联储大概率会在9月的议息会议上释放明确的Taper信号，并可能在11月的议息会议上宣布Taper，年底或明年初开始实施Taper，缩减规模可能是每次议息会议缩减100亿美元国债和50亿美元MBS，通过8次议息会议缩减完毕，时长为10个月左右。

但如果8月非农数据显示就业市场恶化，那么美联储释放明确Taper信号的时间或将推迟，并视疫情冲击、经济和就业市场复苏的情况决定Taper时间。

值得关注的是，今天除了鲍威尔讲话，其实还有另外一个风险，野村证券的跨资产策略师Charlie McElligott周三在一份报告中提醒道，周五恰逢大量美国国债期权到期，超过200万份9月的10年期美债期权合约将在周五交易结束时到期，约占未平仓期权总数的63%。

这些期权交易活动的一个亮点是数周来首次大举做多波动率押注，目标是10年期美国国债收益率在11月底前大举跌破0.93%或升破1.50%。