​铜仓单库存减少，支撑短期价格 

【观点及建议】

隔夜伦铜 60 日均线附近震荡；沪铜主力波幅收窄。投资者消化美国非农就业数据远逊预期可能导致美联储推迟 Taper 的前景，美元指数反弹无力。中国适度超前进行基建，利好投资者看多情绪。

铜精矿加工费TC 攀升，冶炼厂利润走阔。智利多家铜矿结束罢工，铜矿供应扰动下降。再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利回升，精废价差持续回落。国内仓单库存持续减少，LME 铜仓单库存下降，注销仓单比例稍有回落。沪铜近远月升水高位，近端合约处于 Back 结构，现货对期货近月升水较高；LME 铜现货贴水缩小。

整体来看，美元指数反弹无力，微观市场偏强，内外库存减少等，将支撑短期价格。

【趋势强度】

铜趋势强度：0

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

锌旺季成色不足，窄幅震荡 

【观点及建议】

上周五晚间公布的美国非农数据爆冷，削弱了市场对 9 月 FOMC 会议将公布 Taper 的悲观预期，隔夜伦锌重心小幅上移，沪锌走出小十字星。

基本面上，锌冶炼端限电影响仍未完全退出，而储备锌的投放预期将在 9 月中旬落地，供应端放量的确定性较强。下游处于向旺季消费过渡阶段，虽节奏略显温和，但需求韧性仍存。

上周上海地区部分贸易商进行囤货，现货市场货源偏紧加剧，带动升水走高。上周锌锭社库小幅去化，且现货升水仍处于较高位置，对锌价具有一定支撑作用，但后期供应放量逐步兑现又将形成压制，预计短期内锌价将以区间震荡为主。

【趋势强度】

锌趋势强度：0

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

铅累库速度减缓，震荡运行 

【观点及建议】

目前国产和进口铅精矿加工费均持续处于低位，但硫酸等副产品价格高企改善生产利润，原生铅的减量较为有限。

再生铅方面，前期铅价跌破成本线，部分蓄企减停产，再生铅供应有所走弱。电动自行车蓄电池消费边际回暖，但汽蓄电池订单无明显增量，蓄企多为逢低按需采购。

再生铅因生产亏损缩窄贴水，下游需求向原生铅倾斜，铅锭社库增势有所减缓，不过社会库存处于高位仍使铅价承压，预计短期内铅价或将继续震荡。

【趋势强度】

铅趋势强度：0

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

本文观点来自国泰君安期货高级研究员季先飞​