Q：铝价震荡偏强，警惕高波动风险

观点及建议：

昨日内外铝价均震荡偏强，消息层面的刺激比如欧洲能源危机、巴西水电紧张、印度煤电不足等增加市场对海外铝供应端的担忧，从而再次推涨铝价。国内市场，铝市基本面存供需双弱格局：供给端受广西、新疆、陕西、云南等地压产、部分地区电解槽恢复仍需时日、9 月抛储量不及预期等因素影响，短期供给边际偏弱。而需求端，下游消费受高铝价、广东江苏限电影响而被抑制，短期仍难言乐观。

后续来看，铝价上方空间不大，主要考虑到加工企业利润挤压已接近极限，同时储备局发言准备下一轮抛储等消息会压制多头情绪。而对于铝价下方空间，我们认为尚存不确定性，若后续电煤供应仍无法得到保障，则铝价下跌的空间不会太大。短期内沪铝价格预计维持高波动态势，建议关注进口具体放量、宏观需求走弱、铝材出口退税降调等风险因素。

Q：​进口量大幅减少，锡价或再上涨？​

观点及建议：

昨日锡价大幅上涨 6.42%，沪锡收于 277000 元/吨，再创历史新高，夜盘也伦锡截至国内收盘时间也达一个月内高点 35250 美元/吨。本轮大涨主要系多重利多因素叠加。消息方面，据 SMM 了解，环保督查组已进驻湖北，8 月产量规模为 200 吨左右的冶炼厂冠虹将停产 1 个月时间。同时，云南、广西两地仍旧受到限电影响，华锡等企业尚未复产。

此外，今日中国海关数据显示，8 月锡精矿进口实物量 15557 吨，环比减少18%，其中缅甸矿环比减少 27%。而精炼锡进口仅 44 吨，环比减少 67.4%。进口量大幅减少加剧了国内供应紧缺的预期，叠加目前国内外库存均处历史低位，锡价在资金的推动下强势上涨。展望后市，我们认为这样的涨势能否延续取决于下游需求能够承接住此等高价，但是交易的边际安全性正在随着价格逐渐走高而减弱，建议投资者谨慎入场。

Q：9月FOMC释放缩减信息，黄金、白银价格或将承压

观点及建议：

9 月 FOMC 会议召开，较上次会议释放出了更多的信号：会议声明提到如果美国经济进展可大致如预期般维持下去，委员会判断可能很快就需要放缓资产购买的步伐；SEP 则下调 2021 年全年（7%→5.9%）的 GDP增速预测，上调 2022 年（3.3%→3.8%），并上调了 2021 年（3.0%→3.7%）的核心 PCE 通胀预测；利率点阵图预计 2022 年加息的官员比上次增加两人至 9 人；此外鲍威尔还提到明年年中时完成 Taper 是适当的。

会后美元、短端美债收益率快速拉升，黄金短线跳水，但由于本次会议基本符合市场预期，资产整体反应较为温和。此次会议相对中性，尽管一再提到 Taper 临近，却始终没有明确开启时点。不过由于美联储铺垫较为充分，很难再现 2013 年的“缩减恐慌”，只是随着时间推移名义利率上行的压力愈发明显，黄金也将不断考验下方支撑 1690 位置，目前未有足够驱动使其破位下行，仍处于波动收敛的区间中。

本文观点来自国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉