由于目前市场上大多数人都押注日本央行的货币收紧政策会落后于其他央行，市场上掀起了做空日元的浪潮。根据美国商品期货交易委员会的数据显示，杠杆基金对日元仓位的看跌程度已达到2019年1月以来之最。

过去一个月，日元兑G10货币里的每种货币都出现贬值，这在一定程度上是受到了该国央行鸽派立场和收益率曲线控制政策的影响，此外油价上涨也令日元大量流出。

瑞穗银行驻东京首席市场经济学家Daisuke Karakama表示：

“在油价反弹势头强劲的情况下，日元疲软简直助长了让国民收入外流。鉴于日本国内的生产设施有限，日元贬值对出口的好处将是有限的，所以对日本经济来说，当下的情况可以被称之为‘不利的’日元疲软。”

出人意料的是，日元贬值的状况在本月有所改善，日元兑其他G10货币的汇率自11月以来升高了约1%，成为G10货币中涨幅最多的一个品种。此外，美国十年期国债收益率的走势与美元兑日元的走势之间被发现存在较强的相关性。

日本盛宝银行（Saxo Bank）外汇策略主管约翰•哈迪（John Hardy）在报告中表示：

“在全球长期避险资产的收益率大幅下降之际，日元的反弹表示日元正在挑战投机性头寸。而要想‘适度扭转’日元从9月以来的跌势，美元兑日元必须跌破112，甚至111.25。”

外汇保证金交易公司Money Partners驻东京首席分析师Yoshifumi Takechi称，在上周全球央行没有像市场预期的那样鹰派之后，交易员们正在继续减少做空日元的押注，这些行动推高了日元。不过日元不会继续走高，因为目前的强势是由于空头平仓所致，但继续压低日元的动力正在减弱。

亚洲外汇交易员表示，此前美元兑日元走强，是因为杠杆账户空头回补。市场正在等待定于周三发布的美国通胀数据，以衡量物价压力的持续程度。

值得一提的是，10月份日元的大幅贬值已经引发了日本岸田文雄新政府的注意。日本内阁官房副长官矶崎仁彦在日元兑美元跌至四年低点后发出警告称，政府将密切关注汇市动向，因汇率稳定很重要。

日本央行货币政策会议审议委员意见摘要指出，近期日元走软反映出日本和其他国家在通胀和货币政策立场上的差异。在讨论日元走软对经济的影响时，必须考察各种传输通道，且必须谨记日元疲软的影响是不均衡的。

虽然日元11月扭转了部分跌势，但今年迄今日元仍下跌约10%。