本文来源于广发期货

青山技术将“红土镍矿-高冰镍-硫酸镍”火法冶炼产线打通，可利用现有主流的镍铁冶炼法RKEF，通过新建转炉生产高冰镍，改变了此前国内仅通过硫化镍矿生产高冰镍的情况。根据融智有色的估算，“镍铁-高冰镍-硫酸镍”产线的总成本约为1.5万元/吨镍。高冰镍大规模量产的核心要素是硫酸镍和镍铁价差能够覆盖转产成本，必然因素是镍铁供给过剩。2021年3月份，这两大因素都满足，叠加当时新能源概念热度高涨，导致沪镍连续跌停。而目前，矿端收紧、境内外镍铁新增产能投放受限，叠加中国实施能耗双控政策，短期内镍铁未必绝对过剩。并且，目前硫酸镍和镍铁价差仅1.3万，转产动力不足。因此，短期内可以做如下几点判断：

第一，高冰镍集中交货期在明年，今年年底前仅会少量供货。根据协议，青山的供货期限有一年，既然当下转产并不划算，那么青山大概率会选择先交付少量的高冰镍。

第二，高冰镍交付势必会给镍价带来冲击，但冲击的可持续性取决于量产规模。当镍铁过剩、硫酸镍和镍铁价差高于转产成本时，对市场冲击力度最大。

从长远视角看，高冰镍必将助力能源革命。高冰镍可以降低高镍三元电池生产成本，给新能源汽车发展注入强劲动力，改变现阶段镍在不锈钢和电池方面的应用分布格局。剔除资源优势国出口限制等因素，高冰镍会使得镍价长期议价重心下移。