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随着纳斯达克100指数创出2020年3月疫情爆发以来的最大周跌幅，投资者现在又要面对周三的美联储会议。市场预计官员们将暗示3月加息并在随后不久开始缩表。本文将回顾一下历史上美联储开始加息时美国股市的表现。

一向强劲

历史暗示，2022年的结局可能会比开局好。在历史上，美国股市在美联储加息期间表现良好，因为经济增长往往会支持企业利润增长和股市。事实上，根据Truist联席首席投资官Keith Lerner，自1950年代以来的12个加息周期中，股市有11次取得正回报，平均年化涨幅9%。唯一的例外是发生在1972-1974年，当时碰上1973-1975年经济衰退。

分析师认为，对收紧货币政策或疫情蔓延的担忧不会阻止大盘再创佳绩。外媒汇总的数据显示，策略师平均预计标普500指数2022年收报4982点，比周五收盘高13%。该指数在2021年飙升近27%，连续第三年取得两位数的回报。

根据Strategas Securities，从历史上看，投资者在首次加息前维持周期性偏向是有利的，但随后三个月的表现比较多变。在过去30年里，美联储有四个不同的加息周期。例如，标普500原材料指数在这四个周期首次加息前三个月平均上涨9.3%，但开始加息后三个月又下跌2%。

虽然标普500指数在加息周期中的表现通常很强，但2021年异常温和的回撤可能给今年留下更大幅度的回落。

Truist认为，历史表明今年不会是2021年那种5%或更小幅度的温和回撤，而是有可能达到两位数。自1955年以来，在回调幅度最浅的10个年份之后，美国股市在次年往往会上涨，但波动更大。Truist的数据显示，标普500指数次年的最深回调幅度平均是13%，而总回报平均为7%。

今年另一个可能打击股市的因素是11月的中期选举。因为选举结果的不确定性以及随后对政策变化的影响，市场回报往往会保持低迷直至年底。

LPL Financial的数据显示，自1950年以来，标普500指数在中期选举年的年内最深回调幅度平均为17.1%。但中期选举年的最后三个月和次年（即大选前一年）的前两个季度，往往是美国四年大选周期中股市最强的几个季度。自1950年以来，美国股市在大选前一年平均回报率达到32.3%。